午方 AI 分析认为，评估 Bitcoin 市场状态的核心指标应从绝对现货交易量转向相对现货交易量，即现货交易量与 30 天移动平均值的比率，该指标需结合价格走势综合研判。链上数据显示，Bitcoin 在 6 月重新测试 2 月份低点时，相对交易量显著低于此前水平，表明相似价格区间内的卖压已明显减弱，这通常被视为暂时性卖压释放的信号。

衍生品市场方面，永久合约资金费率自 4 月起经历显著演变：初期负费率引发做空挤压及价格反弹，至 5 月中旬转为正值，标志着反弹结束并开启回调。当前资金费率回归正常区间，意味着由过度多头仓位及杠杆效应引发的下行压力正在消退，多空力量趋于平衡。尽管现货需求仍显疲软，但边际卖压减轻叠加杠杆影响减弱，市场正恢复至过去 2 到 3 个月的运行节奏，可能步入'波动性积累'新阶段，但目前尚未出现明确的趋势反转信号。