据 Woofun AI 消息，摩根大通指出，自2023年9月以来半导体企业表现显著优于大型云服务提供商，但这一差距难以长期维持。报告认为，若云厂商及AI模型提供商的盈利能力提升，其表现将追赶半导体；反之，若半导体的高景气以挤压下游资本支出为代价，将抑制对芯片的需求。

摩根大通内部虽倾向乐观情景，但市场普遍预期大型云厂商资本支出增速将从2026年的100%大幅降至2027年的22%，并于2028年进一步降至7%。这种接近悲观情景的放缓趋势可能给半导体行业带来巨大压力，引发AI相关股票和债券的严重且持久回调。

此外，AI计算能力成本将成为决定云厂商商业化成功与否的关键，而美国货币创造速度预计从2025年的16万亿美元增至2026年的18万亿美元，继续支撑美国金融资产。