据 Woofun AI 消息，市场分析师 qinbafrank 指出，仅靠增加模型发布、Token 使用量或资本支出已无法消除市场对 AI 投资回报的担忧。市场需要一套相互印证的证据链，涵盖 AI 营收来源扩大、企业客户与付费用户增长、实际应用工作负载、续订率提升以及单客户支出增加。即便排除 OpenAI 和 Anthropic 等头部客户，整体需求仍需保持强劲。

分析师强调，AI 增量毛利润必须高于折旧、能源等额外成本增幅，且推理单位成本需持续下降以提升总毛利润。未来 12 至 24 个月，市场将重点观察订单积压向实际营收的转化速度、新计算能力利用率、自研芯片（如 Trainium、TPU）带来的经济效益验证，以及企业客户真实的投资回报率（ROI），包括营收增长、转化率提升及规模化部署进展。第二季度财报中，若云计算与 AI 营收超预期且利润率稳定，自由现金流恶化趋势得到遏制，市场情绪或获提振；反之，若 Token 用量上升但单客户支出、毛利率及自由现金流未改善，且资本支出大增、业绩指引下调，AI 投资回报担忧可能加剧。