据 Woofun AI 消息，易控智驾于 2026 年 6 月 25 日顺利通过港交所聆讯，距离正式挂牌上市仅一步之遥。这家成立于 2018 年的企业，在短短三年内将营收从 2023 年的 2.7 亿元推升至 2025 年的 14.35 亿元，年复合增长率高达 130%。更为关键的是，其毛利率已从 -18.6% 转正并连续两年扩大至 10.1%，经营现金流出亦大幅收窄，这些核心指标共同指向一个事实：这家曾连续亏损的行业龙头，正站在盈利拐点的门槛上。根据最新披露的聆讯后资料集，公司已完成证监会备案，拟发行不超过 3005 万股，且 60 名股东参与"全流通"计划，显示出内部股东对公司价值的坚定信心及上市后流动性释放的巨大潜力。

如果说上市是结果，那么商业模式的成功转型则是易控智驾能够走到今天的核心驱动力，其招股书中营收结构的根本性变化尤为值得关注。此前，矿区无人驾驶企业多采用 TaaS（运输即服务）模式，即企业自行购买矿卡、组建车队进行运营，这种"重资产"模式虽然能快速验证技术，但巨额的资本开支和折旧压力往往成为企业盈利的拦路虎。易控智驾捕捉到了行业痛点，自 2023 年起加速向 ATaaS（自动化运输即服务）模式转型，在这一模式下，矿卡由客户自行购买或租赁，易控智驾仅提供无人驾驶系统、云控平台及运营服务，按效果收费。数据迅速证明了这一战略的正确性：2025 年，易控智驾实现营业收入 14.35 亿元，同比增长 45.5%，其中轻资产的 ATaaS 模式营收占比首次突破 50%，达到 8.15 亿元，同比激增 79.8%，正式超越重资产模式成为第一大收入支柱。更值得一提的是，截至 2025 年，公司轻资产模式的毛利率升至 16.0%，远超公司提供车队模式的 1.5%，这一转变不仅大幅降低了公司的资本开支和负债率，更显著提升了毛利率和抗风险能力，向市场证明其技术本身具备独立的造血能力，而非依赖资产堆砌，标志着企业的商业模式从资本密集型走向了技术输出型。

这一改善也体现在现金流上，2024 年因业务急速扩张、大量垫资采购矿卡，经营现金流出高达 7.13 亿元，到 2025 年，随着轻资产模式占比提升，采购矿卡的需求下降，现金流出大幅收窄至 3.94 亿元，改善幅度达 45%。流动性状况也实现根本性扭转，从 2024 年底的流动负债净额 1.86 亿元转为 2025 年底的流动资产净值 5.40 亿元，公司判断未来三至五年净利润及经营现金流入均能实现收支平衡。在自动驾驶领域，规模即壁垒，易控智驾之所以能吸引宁德时代、紫金矿业等产业巨头加持，关键在于其构建的"千辆级"车队规模所形成的数据飞轮。截至 2025 年，易控智驾已在中国及海外部署 2580 辆活跃无人矿卡，在中国矿区无人驾驶解决方案市场的份额占比达到 37.6%，这种规模效应不仅带来了显著的成本优势，更积累了海量的 corner case（长尾场景）数据，反哺算法迭代，形成了难以复制的技术护城河。

此外，其技术也在极端场景中得到了充分验证，从西藏海拔超 5000 米的巨龙铜矿，到澳大利亚诺顿金田项目，易控智驾的系统展现了极强的环境适应性，特别是 2025 年底，其在澳大利亚项目成功实现"安全员下车"常态化运行，标志着中国矿山无人驾驶技术首次在海外市场完成关键场景的完整能力验证，具备了全球可复制性。易控智驾在海外市场的前景也极具想象空间，海外市场上，易控智驾在澳大利亚布局颇为迅速，澳大利亚是全球矿业技术的高地，长期以来，澳洲矿区无人驾驶由力拓、必和必拓等矿业巨头自研或西方供应商把持，易控选择直接切入这个市场，说明其底气和野心都够大。目前看，进展也颇为顺利，2023 年，易控成立澳洲全资子公司并设立办公室，与澳洲最大综合矿业承包商之一 MACA（Thiess 集团成员）签署谅解备忘录；2024 年，其与全球最大采矿服务商 Thiess 签署合作，同年与紫金矿业澳洲子公司诺顿金田在卡尔古利启动本地化产品试验项目。弗若斯特沙利文的数据也给出了清晰的市场空间：全球矿区无人驾驶解决方案市场预计从 2025 年的 10 亿美元增至 2030 年的 73 亿美元，仅澳洲市场，2030 年就有望突破 29 亿美元。当然，作为硬币的另一面，其也存在风险因素，最显而易见的就是易控的客户集中度仍然较高。根据招股书显示，2024 年，客户 H 贡献了易控 54.5% 的收入，2025 年虽降至 35.7%，但单一客户依赖度仍然偏高，好在趋势是，2025 年前五大客戶收入占比已从 2023 年的 94.4% 降至 66.3%，客户总数从 13 名增至 52 名，客户基础正在快速多元化。总体来看，易控的前景还是非常乐观，未来，随着轻资产模式占比的持续提升和规模效应的进一步释放，易控智驾的盈利拐点已清晰可见，尽管当前仍处于投入期，尚未完全盈利，但其营收的高速增长和毛利结构的优化，已向市场传递出明确的盈利预期。这是继传统重资产模式在矿区无人驾驶领域遭遇瓶颈后，技术输出型商业模式首次展现出完整的商业闭环能力，预示着行业竞争逻辑的根本性重构。