据 Woofun AI 消息，珠海云洲智能科技股份有限公司于6月24日正式向上海证券交易所递交招股书，计划在科创板上市并拟募资18.18亿元，这一募资规模较其上一次申请时增加了2.68亿元。该公司计划将募集资金中的8.31亿元投入高性能无人艇产业化项目，6.37亿元用于新一代船艇平台及智能系统研发，另有1.51亿元将用于品牌推广及营销体系建设。此次重启上市进程距离其2021年12月首次获受理已过去四年，期间因服务商金杜律师事务所被证监会立案调查，导致审核中止，最终在2022年回复首轮问询后主动撤回申请。2025年，云洲智能在广东证监局完成辅导备案登记，再次启动上市筹备工作。公司自2010年4月成立以来，已吸引真格基金、招商资本、真成投资、源星资本等机构多轮注资，即便在IPO折戟后，资本对其仍保持关注。

值得注意的是，2024年10月建恒基金以2亿元增资获得3.8462%股份，推算估值约52.00亿元；2025年2月战新贰号以5000万元增资获0.9615%股份，估值维持52.00亿元。

然而，2025年3月真格基金将持有的2.2474%股权以5800万元转让给上海倍源，据此计算估值降至25.81亿元，相当于此前估值的一半。公司实际控制人张云飞目前直接持股20.7618%，通过一致行动协议控制46.2825%表决权，联合创始人成亮持股8.7515%。若IPO成功，张云飞与成亮的直接持股比例将分别降至18.6856%和7.8764%。其他主要股东包括华金资本（合计持股6.1443%）、芳晟股权投资基金（合计持股5.4533%）、珠海科创投（SS）（合计持股3.8174%）及源星资本（持股3.4320%），此外王田苗持股0.1097%，光线传媒实控人王长田持股0.0420%。IPO后，上述股东持股比例将因股本扩张而相应稀释，华金资本合计持股将变为5.5299%，芳晟股权投资基金降至4.908%，建恒基金降至3.4615%，珠海科创投（SS）降至3.4356%，源星资本降至3.0888%，王田苗与王长田持股比例也将分别微调至0.0987%和0.0378%。作为全球海上智能无人系统领域的领军企业，云洲智能主营业务涵盖无人艇的研发、生产、销售及技术服务，致力于构建国家海洋新质战斗力与生产力。公司在技术层面实现了从基础架构、核心算法到关键软件的"从0到1"突破，将态势感知、自主控制、集群博弈等人工智能技术与智能化操作系统、分布式控制硬件及一体化平台设计深度融合，为军警、企业、科研及事业单位提供高安全、高性能、高效率、低成本且低排放的水上无人化整体解决方案。在国防军工领域，云洲智能已累计交付数百艘用于作战、训练及后勤保障的无人艇，是少数具备军用无人艇供应资格的企业之一。在非国防领域，公司业务已渗透至海上风电、海上油气、海洋调查、巡逻执法及应急救援等场景，服务对象涵盖国内外海洋能源企业、工程企业以及公安、海事、渔政、交通、生态环境、自然资源、应急管理和科研院所等单位，形成了多场景渗透与多客户覆盖的业务格局。

Woofun AI 整理数据显示，公司2018年至2020年及2021年上半年营业收入分别为0.27亿、0.64亿、2.53亿及1.18亿元，主营业务毛利率分别为42.09%、40.62%、37.32%及51.40%，同期净亏损分别为0.87亿、1.20亿、1.60亿及0.37亿元，扣非归母净亏损分别为0.94亿、1.30亿、1.30亿及0.47亿元。进入2023年至2025年报告期后，公司营业收入分别为1.31亿、1.96亿及2.44亿元，毛利率却呈现下滑趋势，分别为26.00%、25.17%及23.82%，净亏损分别为2.22亿、1.71亿及1.88亿元，三年累计亏损达5.81亿元，扣非归母净亏损分别为2.18亿、1.82亿及1.57亿元。财务风险方面，报告期各期末应收账款账面价值分别为6836.28万元、8396.40万元及1.18亿元，占流动资产比例分别为14.27%、10.16%及17.57%。经营活动产生的现金流量净额在报告期内持续为负，分别为-1.19亿、-6946.12万及-1.10亿元。公司解释称，这主要源于其处于快速发展阶段，营收规模尚小但期间费用投入巨大。

这一财务特征在硬科技初创企业中虽非孤例，但连续三年的巨额亏损与现金流压力，无疑为本次科创板上市审核带来了严峻挑战。此次云洲智能的回归，不仅是单一企业的资本运作，更折射出无人船艇这一细分赛道在商业化落地与盈利模式探索上的深层矛盾。

尽管技术壁垒已初步建立，应用场景也日益丰富，但如何平衡高昂的研发投入与规模化盈利，仍是决定其能否成功登陆资本市场的关键变量。