SpaceX 在正式提交首次公开募股申请之前，其潜在市值已引发全球资本市场的高度关注。Hyperliquid 平台率先推出了代号为 SPCX-USDC 的永久性合约，将这家航天巨头的估值博弈提前引入去中心化金融领域。该合约初始交易价格设定为 150 美元，这一数值基于 SpaceX 报告的 118.7 亿股完全稀释股份计算得出，直接对应约 1.78 万亿美元的估值。这一估值区间精准落在 SpaceX 此前对外披露的 1.75 万亿美元至 2 万亿美元的 IPO 目标范围内，标志着加密货币市场正在构建一个独立于传统华尔街之外的“影子市场”。

午方 AI 梳理发现，在合约上线后的最初 12 小时内，交易量便迅速突破 4000 万美元。这一数据直观地反映了加密投资者对进入传统公共交易所尚未开放市场的强烈渴求。在华尔街尚未确定 SpaceX 的正式上市价格、发行区间或相关公开文件之前，这种提前交易行为不仅为 SpaceX 创造了流动性，更将加密货币领域发展最快的市场结构创新延伸到了私营企业领域。过去，此类资产的投资机会仅局限于风险投资机构、企业员工、二级市场投资者及大型机构，而 Hyperliquid 的出现打破了这一壁垒，让零售投资者也能通过合成资产参与博弈。

SpaceX 相关合约是 Trade.xyz 继 Cerebras Systems 之后推出的第二种 IPO 前永久性合约。Cerebras Systems 的合约于 5 月 1 日开始交易，代码为 CBRS，其交易价格与最终上市价格的高度吻合，为这一模式提供了早期的验证依据。SpaceX 所处的领域涵盖可重复使用火箭、卫星互联网、国防合同及私营航天基础设施等核心主题，加之 Elon Musk 构建的庞大企业网络，使其成为全球最具影响力的 IPO 候选对象之一。尽管 SpaceX 尚未提交 S-1 注册文件，但通过 Hyperliquid 平台，交易者得以接触这家历来无法通过常规公共市场渠道获取投资机会的公司，尽管这种交易并不赋予投资者对 SpaceX 的实际所有权。

午方 AI 注意到，行业专家 Kan 指出，这类合约的核心吸引力在于用户能以相对简单的方式获得对知名企业的投资机会，但其本质与传统 IPO 前投资或代币化股票存在根本区别。交易者实际上是在投机企业的估值和市场情绪，而非获取实际所有权、股东权利或股票要求权。Kan 强调，虽然加密货币基础设施能显著扩大人们接触私营企业资产的机会并促进价格发现，但由于缺乏连续的公共市场基准，为这些资产定价本质上极具挑战性。初期的交易活跃程度可能更多由短期投机行为推动，因此合约设计和参考价格的设定至关重要，透明度在监管和投资者保护层面显得尤为关键。

与此同时，Sondergaard 认为，SPCX 合约正在验证基于区块链的永久性合约机制、连续资金供应、无权限限制交易及全天候环境，是否能为财务信息披露有限的公司提供可靠的价格发现功能。

然而，这种验证过程伴随着显著风险：若缺乏流动性充足的现货市场支撑，永久性合约价格极易偏离真实价值。对于资本结构复杂、二级市场数据有限且 Starlink 业务财务状况难以准确评估的 SpaceX 而言，这一风险尤为突出。目前，交易者主要依赖公开发布的定向发行价格、投资者预期及对 Elon Musk 相关资产的整体需求来决策。

午方 AI 分析认为，随着 SPCX 合约流动性的增强，若其价格能与私营市场实际价格保持稳定关系，它有望成为有用的市场信号，但也可能演变为投机场所，使市场对 SpaceX、Starlink 及整体情绪的反应快于对基本面的理解。Hyperliquid 作为最活跃的去中心化衍生品交易平台之一，其崛起源于市场对 24 小时交易加密货币、大宗商品及合成金融工具的强烈需求。

然而，此类市场也引发了关于监管、司法管辖、操纵风险及合规问题的担忧。为应对挑战，Hyperliquid 加强了与华盛顿方面的政策沟通，Yan 表示，两党对加密货币监管均表现出兴趣，相关讨论预计将持续深入，以平衡技术创新与市场监管之间的关系。