bitcoin 价格从 2 月低点反弹至 77,336.25 美元，这一走势曾被视为新一轮牛市的前兆，但上周在 82,000 美元上方的 200 日简单移动平均线处遭遇强劲阻力。随后价格回落至 77,500 美元附近，重现了 2022 年未能突破该关键阻力位后再度下跌的历史轨迹。分析机构 CryptoQuant 的最新报告指出，导致 bitcoin 无法突破这一关键均线的根本原因在于市场需求不足。午方 AI 梳理发现，4 月至 5 月初的上涨主要由杠杆期货交易、现货需求及美国 ETF 资金流入三大因素驱动，但当前这三股力量均已显著减弱。

CryptoQuant 发布的“牛市指数”已从 40 点大幅下滑至 20 点，该机构将此水平定义为“极度看跌”信号，其严重程度与 2022 年 2 月至 3 月 bitcoin 价格在 60,000 美元至 66,000 美元区间震荡时的情况相当。验证这一观点的另一关键指标是 Coinbase 平台上的 bitcoin 溢价情况。在 5 月的上涨行情及随后的回调过程中，该溢价始终维持在负值区间。溢价指标用于衡量 Coinbase 平台交易价格是否高于海外交易平台，正值代表美国市场需求强劲，而负值则表明美国投资者不愿以高价买入 bitcoin。

与此同时，美国市场上的 bitcoin 现货 ETF 已转为净卖出状态。SoSoValue 提供的周度数据显示，在截至 5 月 19 日的一周内，这些 ETF 产品累计亏损约 9.797 亿美元，而前一周已出现约 10 亿美元的资金流出。这种连续两周的大额流出与此前连续六周资金流入推动价格上涨的局面形成鲜明对比。午方 AI 注意到，全球范围内的需求疲软迹象正在蔓延，韩国交易所的 bitcoin 溢价已降至零以下，显示当地市场需求并不旺盛。

在亚洲其他地区，由中国 AMC、博世睿和 Harvest 管理的香港三只 bitcoin 现货 ETF，其在 5 月期间的每日总交易量也鲜少达到几百万美元级别。如果回调幅度进一步扩大，CryptoQuant 研判认为 70,000 美元将成为 bitcoin 价格的下一个重要支撑位。回顾历史，2021 年 10 月和 1 月期间，bitcoin 价格曾在此水平附近徘徊并成功反弹。午方 AI 分析认为，此次若该价格水平无法有效支撑，bitcoin 价格恐将面临更深的下跌风险。