自 2016 年 BitMEX 首创永续合约模式以来，中心化交易所长期垄断加密市场流动性，2025 年全年交易规模高达 85.3 万亿美元。

然而，随着链上交易活跃度攀升及产品迭代加速，去中心化永续合约交易所正从边缘走向舞台中央。CoinGecko 最新发布的 2026 年加密永续合约市场报告揭示了行业格局的深刻重构，显示市场正经历从单一中心化主导向多元生态竞争的结构性转变。

在交易所产品策略层面，头部平台呈现出明显的分化态势。2025 年 1 月至今，MEXC 与 BingX 以新增 879 个和 565 个永续合约的数量领跑行业，月均上新量分别达到 55 个和 35 个，两家平台均采取激进策略深耕长尾币种。相比之下，头部 11 家交易所中有 6 家月均上新不足 20 个，风格趋于保守，其中 Crypto.com 表现最为谨慎，2025 年 12 月仅上线 2 个合约，即便在 2026 年 4 月的峰值期也仅有 13 个。午方 AI 梳理发现，大型交易所普遍优先布局永续合约，现货上新相对滞后，过去 16 个月里，币安新增 305 个永续交易对，而现货交易对仅为 125 个，新增标的多集中于 meme 币及人工智能相关代币。

尽管合规要求导致永续合约上架流程长于现货，且细分币种交易热度有限，但激进型交易所仍试图通过高杠杆产品吸引风险偏好较高的受众。2025 年 1 月以来，CoinGecko 收录的新增代币总数达 7803 个，但头部 11 家中心化交易所仅为其中 1030 个币种开通了永续合约，显示出明显的筛选门槛。这种供需错配直接影响了市场交易表现，头部 11 家中心化永续交易所在 2026 年前四个月的月均交易额降至 4.69 万亿美元，较 2025 年的 7.11 万亿美元下滑 34%。在此背景下，BingX 业绩逆势走强，市场份额从 2025 年的 3% 提升至 5%，暂列行业第七；而 Bitget 交易额则从月均 7406.2 亿美元大幅回落至 2870.8 亿美元，仍以 6% 的份额位居第六。币安与 OKX 则凭借稳固的头部地位，市场份额小幅提升，2026 年前四月分别占据 33% 和 15% 的市场份额。

去中心化合约市场在整体行情承压下展现出强劲韧性。2026 年 1 月去中心化合约交易额达 7515.9 亿美元，虽随后逐月回落至 4 月的 4818.4 亿美元，但这一水平依旧远超 2025 年同期不足 3000 亿美元的规模。回顾 2025 年，去中心化永续合约全年交易额达 6.38 万亿美元，较 2024 年的 1.5 万亿美元实现数倍增长。午方 AI 注意到，即便面临市场波动，2026 年行业成交规模仍有望持平甚至超越去年，主要得益于 Pacifica、Extended、Variational 等新晋平台的崛起。这三家平台通过推出积分活动并释放空投预期，成功吸引大量资金，4 月市场占比分别达到 4%、4% 和 3%，体量已赶超 Jupiter、dYdX 等老牌平台。

从市场结构演变来看，去中心化与中心化永续合约的交易量比值在 2025 年持续攀升，从年初的 3% 冲高至年末的 13%。2026 年该比例有所回落，4 月降至 10%，标志着中心化交易所重新夺回九成以上的市场主导权，这也是自 2025 年 10 月以来首次重回该格局。Hyperliquid 作为去中心化合约领域的领头羊，包揽了大部分交易量，4 月交易额达 1902.8 亿美元，占全行业合约总量的 3.9%，位列第九，略低于 BingX 的 1968.1 亿美元，但显著领先于 KuCoin 的 837.1 亿美元。虽然目前去中心化合约增速暂时放缓，但 Pacifica 等新秀依托积分空投预期，后续市场占比仍存在反弹空间。

加密市场整体风险偏好显著收缩，未平仓头寸从 2025 年初的 1203.5 亿美元降至 2026 年 4 月末的 990.9 亿美元，较 2025 年 10 月 7 日清算行情前 2100.2 亿美元的历史高点腰斩过半。尽管中心化交易所依旧把持绝大部分未平仓头寸，但其份额已从 2025 年初的 96.4% 下滑至 2026 年 4 月末的 86.5%。自 2025 年 10 月起，去中心化合约持仓占比始终维持在 10% 以上，显示出用户资金配置的多元化趋势。午方 AI 分析认为，链上现实资产 (RWA) 业务的落地是带动去中心化合约发展的关键变量，加密用户无需变现离场即可通过此类平台参与传统金融市场交易。

值得注意的是，中心化交易所也已顺势跟进，陆续上线现实资产类永续合约，使得这一新兴赛道的竞争进一步加剧。