2024 年第一季度，美国对冲基金与大型共同基金在资产配置上达成罕见共识，集体抛售软件类股票并大举买入半导体资产，推动半导体在对冲基金长期投资组合中的占比创下历史新高。高盛发布的《对冲基金趋势监测》及《共同基金基础分析》报告覆盖了 1059 家对冲基金（总持股价值 4.6 万亿美元）和 509 只大型活跃共同基金（股权资产总额 3.9 万亿美元）。数据显示，对冲基金本季度年度收益率为 7%，而仅 30% 的大型共同基金跑赢基准指数，该比例低于 2007 年以来 37% 的历史均值。13F 文件数据进一步证实，两类机构均大幅减持软件股并增持半导体，导致半导体持仓比例达到历史极值。

杠杆与多空博弈层面，过去五年对冲基金净杠杆率已升至第 85 百分位，接近一年最高水平；标准普尔 500 成分股平均空头持仓比例升至市值的 3%，为 2011 年以来最高，显示多空力量同步增强。午方 AI 梳理发现，本季度科技行业内部出现剧烈结构性调整：半导体在对冲基金组合中占比创新高，软件股占比则跌至 2019 年以来最低；共同基金对软件股的持有规模亦降至 2012 年以来最低，若剔除微软，其半导体相对软件的超配幅度同样为 2012 年以来最大。

个股层面，微软成为对冲基金与共同基金共同大幅减仓的对象，共同基金还显著削减了其他“七大科技巨头”的持仓。尽管对冲基金整体减持科技巨头，却增加了对 Meta 和苹果的净持仓。半导体领域，对冲基金增持 LRCX、AMAT 和 ASML，共同基金则增持 INTC 和 SITM。面对地缘政治紧张局势，两类机构策略分化明显：对冲基金先降杠杆后随市场反弹迅速加仓，净持仓比例逼近一年高位，总体杠杆仍高于历史均值；共同基金则增加现金储备，现金占比从 2026 年初的 1.1% 升至 4 月初的 1.4%，虽仍低于历史均值，但显示其并未大规模撤离股市。

行业配置上，两类机构在工业板块均超配，但在信息技术板块操作截然相反。午方 AI 注意到，对冲基金在信息技术板块净持仓增加 853 个基点，创历史同期最大增幅，同时工业板块净持仓减少 297 个基点；共同基金则工业板块增持 24 个基点，信息技术板块减持 20 个基点。金融与非必需消费品行业亦呈现分歧：共同基金超配金融，对冲基金减仓；对冲基金超配非必需消费品，共同基金则反向操作。

高盛指出，本季度有四只股票同时入选对冲基金 VIP 名单与共同基金超配名单，即“共同青睐股”：波音、万事达卡、美光科技和 Visa。其中美光科技为新晋成员，花旗集团和 Vertiv 退出。这些股票今年收益率均为 10%，跑赢标普 500 指数 3 个百分点。长期看，自 2013 年以来该组合年均收益 16%，但标准差高达 22%，波动性显著；市盈率中值为 34 倍，远高于标普 500 的 18 倍。

值得注意的是，所有七只相关股票均出现在对冲基金 VIP 名单，但共同基金却对其减仓，凸显两类机构对核心资产的立场差异。午方 AI 分析认为，这种分化反映了市场在技术周期切换与宏观不确定性下的策略重构，半导体作为硬科技代表正成为机构资金的新锚点，而软件板块的高估值压力仍在持续释放。