诺基亚股价近期已攀升至 16.8 美元，自 2025 年 10 月 Nvidia 以 6.01 美元价格购入其股票以来，涨幅接近 170%，市值随之增加约 600 亿美元，创下 16 年新高。市场视角正发生根本性转变，不再将其单纯视为传统电信设备商，而是迅速重估其作为人工智能网络及边缘基础设施提供商的战略地位。午方 AI 梳理发现，这一估值重构的直接驱动力源于 Nvidia 的股权投资与技术合作，而深层逻辑则是人工智能资本支出正从核心数据中心向电信边缘网络、无线接入网及光网络加速迁移。当前核心议题在于，这种基于预期的重估已推进至何种深度，以及未来基本面能否持续支撑如此高昂的股价。

自 2025 年 10 月 Nvidia 宣布斥资 100 亿美元投资诺基亚并建立战略合作伙伴关系以来，诺基亚股价在 2026 年初至今的涨幅更是超过 140%，从约 6.5 美元跃升至 5 月份的 15.78 美元高点。6 月初，股价在 16.25 美元至 16.85 美元区间波动，并在公布第一季度业绩后刷新 16 年纪录。目前诺基亚市值介于 850 亿至 940 亿美元之间，较投资前增加了约 600 亿美元。尽管人工智能与云业务仅占总销售额的 8%，但其增长贡献极为显著。过去 12 个月，诺基亚动态市盈率接近 100 倍，预期市盈率约为 42 倍，这一数值虽高于传统电信同行，却低于纯 AI 基建公司。相比之下，坚持独立 ASIC 芯片路线的爱立信股价表现则相对滞后，凸显了市场对 Nvidia 生态协同效应的溢价认可。

2026 年第一季度业绩报告提供了坚实的财务支撑，诺基亚人工智能与云业务净销售额同比增长 49%，新增订单金额达 10 亿欧元，可比营业利润大幅增长 54%。基于此，公司将 2025 年至 2028 年该业务的可实现复合年增长率预期从 16% 上调至 27%，网络基础设施业务全年增长预期也从 6% 至 8% 上调至 12% 至 14%。同期，光网络业务增长 20%，成为连接大型云计算数据中心的关键环节，收购 Infinera 进一步巩固了其在该领域的实力。午方 AI 注意到，强劲的新订单需求为诺基亚带来了 6.29 亿欧元的自由现金流，充裕的现金储备为未来扩张提供了有力保障，标志着 Nvidia 与诺基亚的合作已从单纯的股权层面转向实际收入增长阶段。

技术落地的实质性进展在 2026 年世界移动通信大会上得到验证，诺基亚与 T-Mobile、软银和 Indosat 等运营商共同完成了基于 GPU 加速技术的功能测试和空中升级。在 T-Mobile 的人工智能与无线接入网创新中心，诺基亚 AirScale Massive MIMO 无线设备成功与 Nvidia Grace Hopper 服务器集成，实现了人工智能计算任务与无线接入网任务的并行运行，支持视频流传输及生成式人工智能查询等场景。2026 年 5 月，诺基亚在加利福尼亚州桑尼维尔建立人工智能网络创新实验室，联合 AMD、联想、Supermicro 和 Keysight 开发下一代 AI 数据中心网络技术，并为固定宽带产品植入 AI 功能以优化故障诊断与网络部署。这些举措表明，诺基亚 anyRAN 软件在 Nvidia GPU 平台上已具备商用条件，AI 与无线接入网技术正从概念走向实时优化与能耗降低的实际应用，为 5G 向 6G 过渡铺平道路。

尽管业绩亮眼且生态布局不断拓展，但诺基亚当前接近 100 倍的动态市盈率仍引发市场担忧。分析师预计其股票目标价在 9.4 欧元至 12 欧元之间，部分投行上调至 12 欧元至 14 欧元，与当前股价相比仍有较大差距。午方 AI 分析认为，这显示市场虽对 AI 无线接入网技术的长期前景及 27% 的增长预期持乐观态度，但高估值已大幅压缩安全边际，股价上涨空间受限。未来 12 至 24 个月，实际大规模运营商应用的推进速度、AI 相关资本支出规模，以及诺基亚与爱立信在技术路线上的差异，将成为决定股价走势的关键变量。若后续订单不及预期或 AI 支出增速放缓，股价将面临显著下行风险。

目前，机构投资者的净买入行为及对看涨期权的偏好仍在支撑股价，但这些情绪因素最终需通过实际商业成果验证。诺基亚作为 AI 边缘基础设施的代表企业，其光网络与无线接入技术的结合已扩大市场空间，但距离大规模商业化应用仍有长路要走。总体而言，行业处于发展初期，实施进展积极，但投资者需从关注示范性项目转向审视实际大规模应用情况，以判断 AI 技术向电信边缘领域扩展的真实潜力。