当国内信贷市场陷入增长瓶颈，各大平台纷纷收缩战线之际，海外信贷行业却正经历爆发式扩张，尤其是东南亚与拉丁美洲已成为中国金融科技企业出海的核心战场。午方 AI 梳理发现，Sea 旗下的 Monee 与 Mercado 旗下的 Mercado Pago 作为该区域最具代表性的两家“电商 + 金融科技”巨头，在 2026 年第一季度交出了亮眼答卷，其信贷业务不仅保持高速增长，更成为集团营收的关键支柱。截至 2026 年第一季度末，Monee 的贷款余额攀升至 99 亿美元，同比增长 71%；而 Mercado Pago 的贷款余额更是高达 146 亿美元，同比激增 87%。这两组数据清晰地勾勒出巴西作为双方竞争主战场的战略地位。

在营收贡献方面，两家企业的表现同样强劲。Monee 在 2026 年第一季度的营收达到 12.42 亿美元，占 Sea 集团总营收的 17.5%，较 2025 年同期的 16.3% 进一步提升；Mercado Pago 的营收则高达 39.77 亿美元，占 Mercado 集团总营收的 45%，略高于去年同期的 44.3%。这种“电商 + 金融科技”的双轮驱动模式，与蚂蚁集团、京东及字节跳动在国内的成功路径高度相似，但两者在拉美与东南亚的具体执行策略却呈现出显著差异，为行业提供了极具价值的参考样本。午方 AI 注意到，Monee 的金融科技板块营收同比增长 57.8%，远超其电商业务（45.1%）和游戏业务（40.6%）的增速，显示出金融科技在集团内部权重的持续上升。

Monee 在短短两年内将贷款余额从 33 亿美元扩充至 99 亿美元，规模扩大三倍，且每个季度均保持两位数增长。尽管第一季度通常是消费淡季，但其贷款余额仍实现了 7.5% 的环比增长。更为关键的是，在信贷规模一年内扩张 71% 的背景下，其 90 天逾期率仅从 1.0% 微升至 1.1%，并已连续四个季度保持稳定。这一数据表明，Monee 的风险控制模型在高速扩张中依然有效。

值得注意的是，其 NPL 90+ 指标的分母涵盖了账面贷款与表外贷款总额，其中表外贷款主要指通过合作金融机构在 Sea 平台上提供的服务，这进一步体现了其风控体系的全面性。

相比之下，Mercado 在巴西市场的布局更为深入。2026 年第一季度，巴西贡献了 Mercado 超过一半的营收，占比达 54%。虽然电商业务受季节性因素影响环比略有下滑，但其金融科技业务逆势实现 4.1% 的环比增长。尤为引人注目的是，信贷业务营收首次超越金融服务业务，成为核心增长引擎。其中，信用卡业务表现最为抢眼，贷款规模同比增长 105%，在整体业务中占比达 46%。管理层将投资信用卡业务比作十年前建设自有物流网络般关键，强调其长期战略价值。2026 年第一季度，Mercado 新发行了 270 万张信用卡，交易总额同比增长 90%，活跃用户数增长 68%。

尽管拉美地区信用卡业务面临高昂的获客成本与漫长的回报周期，包括零年费、长达 40 天的免息期及 18 个月的分期免息机制，但 Mercado 在巴西深耕五年后，早期发行的信用卡已开始产生收益，逐渐抵消新增卡片的稀释效应。午方 AI 分析认为，Mercado 在墨西哥与阿根廷的信用卡业务也展现出强劲势头，后者虽刚起步，但已显现出与巴西初期相似的发展轨迹。在风险控制方面，尽管信贷规模增长 87%，Mercado 的逾期率却同比下降，且针对严重逾期贷款的拨备金额增加了约 1.5 倍，显著增强了风险抵御能力。

巴西市场的高利率环境是理解其盈利模式的关键。当地个人贷款年利率高达 146%，工资贷款年利率为 28%，而信用卡循环使用年利率更是达到 451%。尽管 Mercado 的净利息率从 2025 年第一季度的 22.7% 降至 2026 年第一季度的 17.8%，但这一下降主要源于信用卡业务占比提升及贷款期限延长。即便扣除坏账拨备与资金成本，其净利息率仍远高于中国同行，如招商银行（1.83%）及微众银行（4.19%）。

此外，Mercado 在巴西的电商业务也受益于降低免费配送门槛至 19 巴西雷亚尔的策略，推动交易总额、商品销量及活跃用户数分别增长 38%、56% 和 32%。

综上所述，Monee 与 Mercado 在巴西信贷领域的激烈竞争，不仅验证了高增长市场的巨大潜力，也揭示了成功的关键要素：强大的电商数据支撑、完善的支付闭环以及精细化的风控体系。对于缺乏这些基础条件的中小型金融科技企业而言，盲目进入巴西市场将面临极高的税收壁垒与运营风险。午方 AI 研判指出，未来巴西信贷市场的格局将愈发向头部集中，只有具备生态协同能力的巨头方能在这场高息、高增长的博弈中持续获利。