据 Woofun AI 消息，Tidal Investment 重申对人工智能产业链的积极立场，但核心逻辑已从概念想象转向实体高投入。近期 SpaceX 750 亿美元 IPO、Alphabet 800 亿美元股权融资及 Meta 新融资安排引发市场焦虑，该机构认为这标志着格局转变而非行业见顶，关注点已切换至高投资强度的持续性。

Woofun AI 整理数据显示，主要云服务商正激进调整资金结构以支撑 AI 基建。Alphabet 2025 年资本支出预算为 900 亿美元，2026 年上调至 1800 亿美元；亚马逊 2025 年预算 1300 亿美元，2026 年上调至 2000 亿美元；Meta 2026 年预算上调至 1400 亿美元；微软 2026 年预算上调至 1900 亿美元；甲骨文 2026 财年预算接近 600 亿美元。即便现金流充裕，企业仍大幅倾斜资源，证明投资周期远未结束。当前周期与以往服务器及 PC 硬件周期存在本质差异，面临多重复杂挑战。首先，瓶颈呈现多样化特征，涵盖计算能力、内存、网络设施及能源供应，各板块扩张速度不一，中途停投将导致巨大沉没成本。其次，物理限制成为新制约，瓶颈已从芯片转移至电力与基建，扩建变压器及高密度机房需数年周期。Eaton 公司报告称，2026 年第一季度数据中心订单量同比增长 240%，印证了物理设施建设的紧迫性。变压器、不间断电源、液冷系统及热管理设施需求激增，表明基建推进扎实，为资本支出提供坚实支撑。市场担忧主要集中在投资回报与支出增速的错配。主要云服务商资本支出增速远超营收，Alphabet 2024 年至 2025 年折旧费用增加 38%，直接拖累利润。回顾云计算早期，AWS、Azure 和 GCP 均经历过高支出超营收阶段，随后随规模扩大实现成本覆盖。截至 2026 年中期，尚无迹象显示预算下调或订单减少。与 2000 年互联网泡沫对比，当时光纤安装成本低导致供应过剩，而 AI 基建依赖定制重型设备及电网连接，无法预先铺设或简单并行扩展，供应侧崩溃风险极低。这波融资热潮折射出 AI 发展的持续性，资本支出预算坚挺叠加物理基建长周期挑战，行业正处于中场休息而非巅峰时刻。