據 Woofun AI 消息，比特幣支持的優先股在不到兩年內迅速成長爲約 130 億美元市場，成爲解決企業融資與股東稀釋矛盾的新興工具。Micah Zimmerman 撰文、AididiaoJP 編譯的 Foresight News 報道指出，以 Strategy 爲首、Strive 等緊隨其後的發行方，正推動這一工具爆發。2026 年 6 月，BitcoinTreasuries.net 與 Apyx 聯合發佈的研究報告顯示，此類證券目前佔全球 1.3 萬億美元優先股市場的近 1%，預計到 2030 年將升至 3% 至 5%，長遠或達 10% 即 1.3 萬億美元。Michael Saylor 領導的 Strategy 公司希望獲取長期資本購買更多 BTC，同時避免稀釋普通股或承擔固定還款債務，但比特幣價格劇烈波動讓平衡變得困難。BTC 曾在 2025 年 10 月接近 124720 美元高位，到 2026 年 6 月中旬跌至 6 萬美元以下，八個月內最大回撤約 47%。

優先股提供了一條繞開難題的路徑，公司發行時普通股數量不增加，現有股東得以避免權益稀釋。這些股份被歸類爲權益而非債務，因此沒有到期日，也無需強制還款，作爲交換，持有人可獲得優先於普通股的股息。對於那些被比特幣價格上漲潛力拒之門外的收入型投資者而言，這種結構將 BTC 的波動性轉化爲穩定的收益產品。美國五大比特幣支持優先證券的有效收益率在 10.8% 至 15.2% 之間，而高收益儲蓄賬戶的收益率僅爲 3% 至 4%。Strategy 公司的產品佔據市場大部分份額：STRF、STRC、STRK 和 STRD 的總市值接近 125 億美元。資產管理公司轉型爲比特幣國庫公司的 Strive 發行了第五隻證券 SATA，市值約 3.3 億美元。

Woofun AI 整理數據顯示，共同基金、銀行、養老金和保險公司等固定收益機構在美國國債中持有 10.9 萬億美元資產，若將其中 10 至 20 個基點的資金轉向比特幣優先股，將產生 109 億至 218 億美元的需求，足以單獨支撐報告的近期市場預測。

然而，供給受限於可用作抵押品的比特幣數量。流通中的 2000 萬枚 BTC 中，交易所、現貨 ETF 和礦業公司的持有量因屬於客戶資產或運營儲備而被排除。剩餘的是企業國庫持有的 126 萬枚 BTC，價值約 830 億美元，其中 Strategy 公司獨佔約 84.5 萬枚，佔比 67%。抵押品覆蓋率是報告強調的安全性關鍵，比特幣支持的優先股維持 3.8 至 4.5 倍的覆蓋比率，即每 1 美元優先股權益對應 3.8 至 4.5 美元的 BTC。相比之下，2025 年第三季度大型銀行住房抵押貸款的中位數爲每 1 美元房產價值對應 0.76 美元貸款。Strive 首席風險官 Jeff Walton 在報告中表示，這些工具的安全性顯著高於市場上 95% 的債券，因爲它們由真實資本支持，而非未來現金流。並非所有公司都有資格發行此類證券，Walton 列出了要求：乾淨的資產負債表（無優先擔保債務）、支持至少 1 億美元發行的規模，以及在稅務處理、契約設計和股息政策方面經驗豐富的團隊。他指出，已被抵押的比特幣會優先於優先股權益，從而阻礙大多數交易。Strive 自己在 1 月份通過 2.25 億美元的 SATA 發行清償了收購 Semler Scientific 時繼承的債務，此舉使其所有 BTC 保持無抵押狀態。

風險更多是結構性的而非隱蔽的。Strategy 的普通股 MSTR 充當了波動放大器，過去一年跌幅超過 BTC。Primitive Ventures 投資合夥人 Tony Lau 表示，當比特幣價格下跌時，Strategy 的股價會跌得更厲害，描述了可能出現的股價連鎖反應。Strategy 的四隻優先股中有三隻以低於 100 美元面值的價格交易。股息支付能力取決於公司能否持續在比特幣價格上漲時籌集資本，不過 Strategy 和 Strive 均披露了足夠覆蓋至少 12 個月支付的現金儲備。Strategy CEO Phong Le 在 2 月份告訴投資者，除非 BTC 跌至 8000 美元並持續五六年，否則公司資產負債表將保持穩健。

目前，報告將優先股描述爲處於「0 到 1 時刻」的工具——市場需求超過發行人所能提供的量，這種差距有利於那些願意打造此類產品的公司。這是繼傳統債務融資受限於抵押品後，Web3 領域首次出現大規模高息無債融資範式轉移。