據 Woofun AI 消息，珠海雲洲智能科技股份有限公司於6月24日正式向上海證券交易所遞交招股書，計劃在科創板上市並擬募資18.18億元，這一募資規模較其上一次申請時增加了2.68億元。該公司計劃將募集資金中的8.31億元投入高性能無人艇產業化項目，6.37億元用於新一代船艇平臺及智能系統研發，另有1.51億元將用於品牌推廣及營銷體系建設。此次重啓上市進程距離其2021年12月首次獲受理已過去四年，期間因服務商金杜律師事務所被證監會立案調查，導致審覈中止，最終在2022年回覆首輪問詢後主動撤回申請。2025年，雲洲智能在廣東證監局完成輔導備案登記，再次啓動上市籌備工作。公司自2010年4月成立以來，已吸引真格基金、招商資本、真成投資、源星資本等機構多輪注資，即便在IPO折戟後，資本對其仍保持關注。

值得注意的是，2024年10月建恆基金以2億元增資獲得3.8462%股份，推算估值約52.00億元；2025年2月戰新貳號以5000萬元增資獲0.9615%股份，估值維持52.00億元。

然而，2025年3月真格基金將持有的2.2474%股權以5800萬元轉讓給上海倍源，據此計算估值降至25.81億元，相當於此前估值的一半。公司實際控制人張雲飛目前直接持股20.7618%，通過一致行動協議控制46.2825%表決權，聯合創始人成亮持股8.7515%。若IPO成功，張雲飛與成亮的直接持股比例將分別降至18.6856%和7.8764%。其他主要股東包括華金資本（合計持股6.1443%）、芳晟股權投資基金（合計持股5.4533%）、珠海科創投（SS）（合計持股3.8174%）及源星資本（持股3.4320%），此外王田苗持股0.1097%，光線傳媒實控人王長田持股0.0420%。IPO後，上述股東持股比例將因股本擴張而相應稀釋，華金資本合計持股將變爲5.5299%，芳晟股權投資基金降至4.908%，建恆基金降至3.4615%，珠海科創投（SS）降至3.4356%，源星資本降至3.0888%，王田苗與王長田持股比例也將分別微調至0.0987%和0.0378%。作爲全球海上智能無人系統領域的領軍企業，雲洲智能主營業務涵蓋無人艇的研發、生產、銷售及技術服務，致力於構建國家海洋新質戰鬥力與生產力。公司在技術層面實現了從基礎架構、核心算法到關鍵軟件的"從0到1"突破，將態勢感知、自主控制、集羣博弈等人工智能技術與智能化操作系統、分佈式控制硬件及一體化平臺設計深度融合，爲軍警、企業、科研及事業單位提供高安全、高性能、高效率、低成本且低排放的水上無人化整體解決方案。在國防軍工領域，雲洲智能已累計交付數百艘用於作戰、訓練及後勤保障的無人艇，是少數具備軍用無人艇供應資格的企業之一。在非國防領域，公司業務已滲透至海上風電、海上油氣、海洋調查、巡邏執法及應急救援等場景，服務對象涵蓋國內外海洋能源企業、工程企業以及公安、海事、漁政、交通、生態環境、自然資源、應急管理和科研院所等單位，形成了多場景滲透與多客戶覆蓋的業務格局。

Woofun AI 整理數據顯示，公司2018年至2020年及2021年上半年營業收入分別爲0.27億、0.64億、2.53億及1.18億元，主營業務毛利率分別爲42.09%、40.62%、37.32%及51.40%，同期淨虧損分別爲0.87億、1.20億、1.60億及0.37億元，扣非歸母淨虧損分別爲0.94億、1.30億、1.30億及0.47億元。進入2023年至2025年報告期後，公司營業收入分別爲1.31億、1.96億及2.44億元，毛利率卻呈現下滑趨勢，分別爲26.00%、25.17%及23.82%，淨虧損分別爲2.22億、1.71億及1.88億元，三年累計虧損達5.81億元，扣非歸母淨虧損分別爲2.18億、1.82億及1.57億元。財務風險方面，報告期各期末應收賬款賬面價值分別爲6836.28萬元、8396.40萬元及1.18億元，佔流動資產比例分別爲14.27%、10.16%及17.57%。經營活動產生的現金流量淨額在報告期內持續爲負，分別爲-1.19億、-6946.12萬及-1.10億元。公司解釋稱，這主要源於其處於快速發展階段，營收規模尚小但期間費用投入巨大。

這一財務特徵在硬科技初創企業中雖非孤例，但連續三年的鉅額虧損與現金流壓力，無疑爲本次科創板上市審覈帶來了嚴峻挑戰。此次雲洲智能的迴歸，不僅是單一企業的資本運作，更折射出無人船艇這一細分賽道在商業化落地與盈利模式探索上的深層矛盾。

儘管技術壁壘已初步建立，應用場景也日益豐富，但如何平衡高昂的研發投入與規模化盈利，仍是決定其能否成功登陸資本市場的關鍵變量。