傳統的 Bitcoin 投資邏輯長期建立在廣義貨幣 M2 擴張將驅動資本湧入風險資產的簡單前提之上，這一機制曾成功解釋了 2020 年至 2021 年的牛市行情。

然而，Coutts 指出，當前的流動性傳導機制已發生根本性轉變，流動性的具體類型而非總量才真正決定了資金是否流入金融資產。午方 AI 注意到，在 2008 年後的量化寬鬆時代，美聯儲通過直接購買資產向銀行體系注入儲備，資金隨後順暢地流向股市、信貸市場及加密貨幣領域，但如今這一路徑已被國債發行、儲備管理及現金餘額變化所取代。存放在美聯儲賬戶中的國債總額約爲 1 萬億美元，儘管 M2 規模仍在持續增長，但這些國債正在持續消耗銀行體系的儲備資金。美聯儲於 4 月 22 日發佈的報告顯示，銀行體系儲備資金餘額已降至約 2.9 萬億美元，較去年同期減少了約 3550 億美元，與此同時，截至 4 月中旬的商業貸款和租賃業務總額雖已達約 13.7 萬億美元並用於實體經濟運轉，但融資環境已顯緊張。在 4 月 29 日的 FOMC 會議上，美聯儲將政策利率維持在 3.5% 至 3.75% 之間，總資產規模保持在約 6.7 萬億美元，官員們明確表示通脹是政策制定的核心考量，因此並未考慮擴大資產負債表，這意味着當前金融體系的運作邏輯已完全由國債供應和融資條件主導。國會預算辦公室預測，2026 財年美國的聯邦赤字將達到 1.9 萬億美元，到 2036 年公衆持有的債務佔 GDP 比例將從 101% 上升至 120%，這種結構性失衡將持續與市場對資金的需求產生激烈競爭。午方 AI 梳理發現，若進入悲觀情景，債務發行量維持高位且通脹居高不下，美聯儲將無法放鬆貨幣政策，導致被抑制兩年的通脹再度加劇，屆時 Bitcoin 將不再具備貨幣避險功能，而是轉變爲受利率、融資條件及週期性去槓桿化趨勢影響的高風險資產。標普全球發佈的 4 月份 PMI 數據顯示，經濟增長速度已接近每年 1% 的水平，這種脆弱的增長態勢雖不必然導致經濟衰退，但極易引發嚴重的融資危機並對 Bitcoin 價格造成衝擊。午方 AI 分析認爲，在債務增速快於廣義貨幣增速、美聯儲維持緊縮政策以及國債消耗銀行儲備的宏觀環境下，除非債務和儲備資金狀況發生根本性好轉，否則 Bitcoin 將繼續在長期投資價值與短期融資緊張之間劇烈波動，面臨令人沮喪的盤整行情。