SpaceX 在正式提交首次公開募股申請之前，其潛在市值已引發全球資本市場的高度關注。Hyperliquid 平臺率先推出了代號爲 SPCX-USDC 的永久性合約，將這家航天巨頭的估值博弈提前引入去中心化金融領域。該合約初始交易價格設定爲 150 美元，這一數值基於 SpaceX 報告的 118.7 億股完全稀釋股份計算得出，直接對應約 1.78 萬億美元的估值。這一估值區間精準落在 SpaceX 此前對外披露的 1.75 萬億美元至 2 萬億美元的 IPO 目標範圍內，標誌着加密貨幣市場正在構建一個獨立於傳統華爾街之外的“影子市場”。

午方 AI 梳理發現，在合約上線後的最初 12 小時內，交易量便迅速突破 4000 萬美元。這一數據直觀地反映了加密投資者對進入傳統公共交易所尚未開放市場的強烈渴求。在華爾街尚未確定 SpaceX 的正式上市價格、發行區間或相關公開文件之前，這種提前交易行爲不僅爲 SpaceX 創造了流動性，更將加密貨幣領域發展最快的市場結構創新延伸到了私營企業領域。過去，此類資產的投資機會僅侷限於風險投資機構、企業員工、二級市場投資者及大型機構，而 Hyperliquid 的出現打破了這一壁壘，讓零售投資者也能通過合成資產參與博弈。

SpaceX 相關合約是 Trade.xyz 繼 Cerebras Systems 之後推出的第二種 IPO 前永久性合約。Cerebras Systems 的合約於 5 月 1 日開始交易，代碼爲 CBRS，其交易價格與最終上市價格的高度吻合，爲這一模式提供了早期的驗證依據。SpaceX 所處的領域涵蓋可重複使用火箭、衛星互聯網、國防合同及私營航天基礎設施等核心主題，加之 Elon Musk 構建的龐大企業網絡，使其成爲全球最具影響力的 IPO 候選對象之一。儘管 SpaceX 尚未提交 S-1 註冊文件，但通過 Hyperliquid 平臺，交易者得以接觸這家歷來無法通過常規公共市場渠道獲取投資機會的公司，儘管這種交易並不賦予投資者對 SpaceX 的實際所有權。

午方 AI 注意到，行業專家 Kan 指出，這類合約的核心吸引力在於用戶能以相對簡單的方式獲得對知名企業的投資機會，但其本質與傳統 IPO 前投資或代幣化股票存在根本區別。交易者實際上是在投機企業的估值和市場情緒，而非獲取實際所有權、股東權利或股票要求權。Kan 強調，雖然加密貨幣基礎設施能顯著擴大人們接觸私營企業資產的機會並促進價格發現，但由於缺乏連續的公共市場基準，爲這些資產定價本質上極具挑戰性。初期的交易活躍程度可能更多由短期投機行爲推動，因此合約設計和參考價格的設定至關重要，透明度在監管和投資者保護層面顯得尤爲關鍵。

與此同時，Sondergaard 認爲，SPCX 合約正在驗證基於區塊鏈的永久性合約機制、連續資金供應、無權限限制交易及全天候環境，是否能爲財務信息披露有限的公司提供可靠的價格發現功能。

然而，這種驗證過程伴隨着顯著風險：若缺乏流動性充足的現貨市場支撐，永久性合約價格極易偏離真實價值。對於資本結構複雜、二級市場數據有限且 Starlink 業務財務狀況難以準確評估的 SpaceX 而言，這一風險尤爲突出。目前，交易者主要依賴公開發布的定向發行價格、投資者預期及對 Elon Musk 相關資產的整體需求來決策。

午方 AI 分析認爲，隨着 SPCX 合約流動性的增強，若其價格能與私營市場實際價格保持穩定關係，它有望成爲有用的市場信號，但也可能演變爲投機場所，使市場對 SpaceX、Starlink 及整體情緒的反應快於對基本面的理解。Hyperliquid 作爲最活躍的去中心化衍生品交易平臺之一，其崛起源於市場對 24 小時交易加密貨幣、大宗商品及合成金融工具的強烈需求。

然而，此類市場也引發了關於監管、司法管轄、操縱風險及合規問題的擔憂。爲應對挑戰，Hyperliquid 加強了與華盛頓方面的政策溝通，Yan 表示，兩黨對加密貨幣監管均表現出興趣，相關討論預計將持續深入，以平衡技術創新與市場監管之間的關係。