6 月 12 日，SpaceX 以每股 135 美元的發行價在納斯達克掛牌，股票代碼 SPCX，估值飆升至 1.77 萬億美元，刷新全球 IPO 歷史紀錄。儘管 SPCX 盤中最高觸及 176.52 美元，收盤報 160.95 美元，較發行價上漲 19.22%，全日成交 5.11 億股，但加密社區的關注焦點迅速從股價表現轉向各大平臺的退款公告。午方 AI 梳理發現，此次打新活動的核心發起方 xStocks 未能獲得任何 SpaceX IPO 配額，導致其下游合作平臺集體陷入交付危機。

xStocks 此前向 110 多個國家開放認購，上市前一週吸納超 10 億美元需求，主打“全球首個 IPO 連續 24/7 交易”概念。

然而上市當日，單賬戶最高僅獲配 4.2786 股，總成本約 606.5 美元，隨後官方直接承認無法交付底層資產。所有認購資金將 100% 退回，並額外提供按 10% 年化利率計算 4 天的補償收益。這一結果直接導致依賴 xStocks 作爲上游分發方的多家平臺面臨尷尬局面，包括 Kraken、Bybit、幣安錢包及 Bitget Wallet 等。

Bitget 同樣遭遇配額落空，宣佈全額退款並贈送 10 USDT GetGas 補貼，但退款流程引發二次爭議。用戶認購時使用的是 USDC，退款卻統一打入 Solana 鏈上的 USDT，匯率差價引發強烈不滿。Bitget 華語負責人謝家印在 X 上公開道歉，承認處理欠妥，承諾補發差額及 Gas 費。幣安則宣佈取消 SPCXx IPO 活動，全額退款，並將 100 萬枚 SPCXB（即幣安 bStocks 產品中的 SpaceX 份額）均分給參與用戶，順勢完成了一次自有產品的推廣。OKX 因未參與此次合作被網友戲稱“躺贏”，而 MEXC 則提供 24 小時內退還手續費、2 天期 6% APR 活期理財加息券及最高 500 USDT 的合約倉位空投券作爲補償。

午方 AI 注意到，在此次風波中，Gate 的表現形成了鮮明對比。Gate 於 6 月 3 日與美國持牌自清算經紀商 Alpaca 合作，憑藉正式經紀商身份直接進入承銷商分配鏈條，繞過了 xStocks 這樣的中間層。最終 Gate 按比例完成了 5% 至 12% 的配股分發，獲配用戶的 SPCX 真實股票已直接進入其賬戶。相比之下，Kraken 員工 Nata 雖在 15:00 提及“分發延遲”，直到 22:00 才承認 xStocks 平臺未能從承銷商處獲得預期配額，導致用戶訂單僅部分完成，隨後該推文被刪除。

深層原因在於美股 IPO 嚴格的配額分發機制。SpaceX 採用固定發行價模式，由高盛、摩根士丹利等主承銷商主導分配，優先級依次爲機構投資者、註冊經紀商，最後纔是散戶渠道。承銷商不與非註冊實體直接交割，每一筆分配必須對應 FINRA 或 SEC 註冊的交易方。SpaceX 此次將散戶整體配額從計劃的 30% 壓縮至 20% 出頭，連富達、Robinhood 等傳統零售經紀商用戶也被削減。xStocks 本身不具備美國註冊經紀商資質，必須通過持牌中間方對接，而在極端高需求下，中間方分給 xStocks 的配額極爲有限，甚至爲零。

這場風波徹底暴露了“平臺集資向上遊爭取配額”模式的脆弱性。多層代理的彙集方式與傳統代投本質無異，鏈條越長，極端壓力下的兌現能力越弱。部分用戶提前在合約市場開空單對沖，計劃現貨到手後平倉鎖利，結果現貨落空，空單卻因 SPCX 股價上漲持續浮虧，陷入兩頭落空的困境。午方 AI 分析認爲，此次事件爲加密打新用戶提供了清晰參考：選擇平臺時應重點關注是否直接對接持牌經紀商、配額來源是否透明可查，以及是否明確區分“真實所有權”與“價格敞口”。