午方 AI 梳理数据显示，中国开源人工智能企业在估值与营收转化方面存在显著差距，其市盈率远高于美国的领先企业。开发了 GLM 5.2 模型的 Zhipu 目前市值约为 1370 亿美元，但其 2025 财年的营收仅为 1.07 亿美元，因此市盈率高达 1280 倍；MiniMax 的市值约为 230 亿美元，市盈率为 290 倍左右。相比之下，美国领先的 AI 企业的估值更为合理，OpenAI 的市值约为 8520 亿美元，Anthropic 的市值约为 9650 亿美元，它们的市盈率分别仅为 34 倍和 21 倍。

据推测，由于海外用户担心数据隐私问题，他们不愿意将数据直接发送到中国，这使得中国人工智能企业巨大的市场需求无法转化为实际的收入，进而导致海外第三方推理服务提供商（如 OpenRouter 等）出现严重的利润亏损。为了维持当前的高估值，中国人工智能企业迫切需要证明自己的数据保护机制，以较低的价格抢占市场，或者与海外推理平台探索收入分享及初期许可合作模式，从而扩大自身的实际营收规模。