Kalshi 警告：CME 与 Robinhood 才是真正威胁

2026 年世界杯正演变为预测市场历史上规模空前的交易事件， 将其定义为行业发展的关键'分水岭'，预计将额外撬动 50 亿至 100 亿美元的交易量。

然而，比单纯的交易规模扩张更值得深究的，是预测市场竞争底层逻辑的根本性重构。过去几年，市场焦点长期聚焦于 与 之间的零和博弈，试图预判谁将成为时代的最终赢家。但 Kalshi 首席执行官 近期在接受 Front Office Sports 采访时提出了截然不同的观点：Polymarket 并非其核心对手，真正的威胁来自 CME 集团、 及 等传统金融与博彩巨头。Bernstein 的分析也佐证了这一判断，指出拥有成熟用户入口和分销渠道的平台，将在世界杯热潮中攫取最大红利。随着传统券商与交易所的强势入局，预测市场的竞争边界正在发生剧烈位移。

传统交易巨头的渗透速度远超预期，过去一年内，越来越多的传统金融平台开始将预测市场内化为自身业务体系的核心组件。其中，在线券商 Robinhood 的行动最为激进，不仅推出了 ，更将受 CFTC 监管的自有交易平台 深度整合，使用户无需下载新应用即可在现有账户内交易世界杯、美联储利率及政治事件合约。午方 AI 梳理发现，预测市场已迅速成为 Robinhood 增长最快的业务板块，2025 年其赛事合约交易量突破 120 亿份，至 2026 年 5 月更是攀升至约 160 亿份。仅今年第一季度，该业务便贡献了 88 亿份合约交易量，推动'其他交易收入'同比暴涨 320% 至 1.47 亿美元。6 月初，Robinhood 正式推出世界杯预测服务后，股价单日涨幅超过 5%，Bernstein 预测其 2026 年预测市场收入将达 5.86 亿美元，同比增长 286%，交易收入占比有望突破两位数。

除 Robinhood 外，传统交易所与体育博彩平台的布局同样加速。今年 5 月， 将 Kalshi、CME 集团及 的赛事合约整合至统一账户系统，实现了股票、期权、期货与预测市场的一站式访问。全球衍生品巨头 CME 亦于 2025 年携手 推出 ，意图利用后者庞大的用户基础将赛事合约推向零售市场。

与此同时，DraftKings 在 2025 年底上线独立产品 ，正式切入受 CFTC 监管的预测市场领域，试图将体育博彩用户转化为赛事合约交易者。 也已完成对 Kalshi 赛事合约服务的整合。午方 AI 注意到，这一系列动作标志着预测市场正从独立产品演变为券商、交易所及博彩平台中的功能模块，用户可在购买股票或参与博彩的同时进行事件押注，平台则利用现有资金与账户系统以极低边际成本实现扩张。

面对巨头的阴影，预测市场行业并未出现颠覆性突破，而是分化出多条演进路径。首要路径是交易品种的多元化，从最初聚焦选举政治，扩展至体育赛事、经济数据、利率决策及娱乐事件。Bernstein 之所以视世界杯为'分水岭'，正是因为它有望帮助行业摆脱对选举周期的依赖，进入主流消费场景。

此外，Polymarket 与 Kalshi 均在探索永久合约与衍生品交易，以应对单一事件周期的局限性。

然而，比品种扩展更关键的变量在于基础设施与分销渠道的博弈。午方 AI 分析认为，随着分销平台反向吸收基础设施功能，单纯争夺终端用户的模式已难以为继。