Woofun AI 关注到，莫特资本管理公司创始人迈克尔·克拉默指出，尽管标普 500 指数持续上涨，但市场内部结构出现显著分化。Meta 股价逼近 52 周低点，而美光科技和 AMD 大幅上涨，少数股票的强势表现掩盖了整体指数的波动，使得市场看似比实际更稳定。

数据显示，标普 500 个股波动率指标处于高位，仅低于 2020 年 3 月疫情危机及 2025 年 4 月"关税冲击"期间。芝加哥期权交易所恐慌指数（VIX）约为 17，但衡量个股波动率的 VIXEQ 接近 46，创下历史新高，两者差距扩大至 2015 年以来最大水平。三个月期隐含相关性指数低于 10，表明股票间关联度较弱，突发状况可能引发风险迅速重估。

克拉默认为，隐含波动率最高的行业将受最严重冲击，半导体行业风险尤为突出。自 2026 年 3 月底以来，美光科技和 AMD 股价翻了一倍多，AI 支出预期上升推动估值膨胀，期权交易活跃度达历史高位。半导体行业 ETF 波动率指标约为罗素 2000 指数和纳斯达克 100 指数的两倍，是标普 500 指数的三倍多，显示该行业风险远高于大盘。