据 Woofun AI 消息，Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 针对 OUSD 发起的挑战作出深度回应，明确界定稳定币市场属于典型的赢家通吃格局，并强调 USDC 绝不会放缓扩张步伐。Allaire 从网络效应、流动性深度及监管合规三个核心维度，系统阐述了 USDC 的护城河，并逐一拆解了 OUSD 所主打的免费赎回、收益共享及联盟治理三大卖点。他指出，稳定币网络本质上是互联网上的公共协议与软件层，其强度取决于接入应用与服务的广度，这种平台型基础设施的市场结构往往趋向于单一主导者，正如其他互联网平台市场一样，需要漫长的时间积累才能建立不可撼动的地位。每当一个开发者或服务商接入网络，便会引发连锁反应，吸引更多参与者，增加实用性，进而推动对数字货币本身的需求，最终通过流动性网络效应形成正向循环。USDC 网络已在巨大规模上实现了这一闭环，成千上万的服务接入不仅为每个应用带来实用价值，更让整体用户从覆盖范围和互操作性中获益，这种累积效应进一步强化了用户和开发者对 USDC 的偏好。Circle 投入近十年时间建设这一生态，随着主流机构接入并连接其客户与用户，这一进程正在加速。

此外，通过构建 CCTP 和 Gateway 等软件栈协议，USDC 在全球范围内提升了互操作性、安全性和流动性，扩大了应用开发者可触及的范围，使其能轻松接入既有的流动性和网络效应。

目前，这套软件栈正被各种公链、许可制 L2 以及政府主导构建的网络广泛采用，显示出极强的适应性与扩展性。流动性网络效应是另一个根本性层面，流动性会带来更多流动性。一种稳定币要达到规模和实用性，必须具备极高的流动性，既包括一级市场覆盖全球主要金融中心、拥有世界一流银行直连的流动性，也包括二级市场在全球各地区、面向零售和机构客户、对每一种法币工具都可获取和交易的深度。想要获取和转移价值的人，需要能够方便地进出这种数字货币。Circle 投入近十年建设这种流动性，如今它已牢牢嵌入交易所、DeFi 场所、支付服务商、支付公司及区域性交易所等众多渠道。建立这些流动性网络效应，还涉及构建全球监管基础设施，确保稳定币在世界各地不同的监管制度下均可使用。USDC 是全球流动性排名前三的数字资产，BTC、USDT 和 USDC 拥有极为出众的流动性，而排在这之后的资产流动性则急剧下滑。最接近的其他美元稳定币规模大约要小十倍，且流动性往往集中在某一家交易所的推广盘口上，而 USDC 的流动性则广泛分散在数十个不同的交易场所。建立这样的流动性是一项持续近十年的工作，且仍在继续。网络强度的第三个层面，来自于与政策和监管环境的深度融合。在很多情况下，这需要多年的努力去获得牌照，例如 USDC 是目前唯一在全欧洲和日本都可以使用的大型全球稳定币。越来越多针对稳定币的监管制度正在落地，Circle 在其中处于领先地位，确保 USDC 在全球最重要的市场获得官方认可、注册、持牌和接受。在这背后，是构建全球银行、储备管理、资金和流动性管理体系的工作，让这套体系能够在全球市场和银行系统中近乎全天候地运转。

这种全球化的努力，是 Circle 多年来做出的一项巨大投入。Circle 及其由数千个合作伙伴组成的全球生态所做的这一切投入，最终带来的结果是：为世界提供了最值得信赖、最易获取的数字美元基础设施，任何用户、开发者或企业都可以自由、便捷地接入这一基础设施。所有这些都会不断复合叠加，并体现在数据上。2026 年第一季度，USDC 处理了近 30 万亿美元的链上交易，占所有美元稳定币链上交易的 80%。USDT 处理了剩下的 20%。其余所有美元稳定币加在一起，处理的交易总量为 0%，即低于 0.5%。其他稳定币或许有一定的流通量，但其中大部分来自推广和激励，实际使用量极为有限，原因就在于这些币的流动性和网络实用性都极其有限。关于 OUSD 这类产品如何在 USDC 这类产品的基础上做得更好，外界分享了几种观点和定位。首先是免费铸造和销毁。

这种说法认为，现有稳定币会收取销毁（赎回）费用，而支付公司不应该为此付费，尽管整个支付行业本身就建立在对网络各个进出节点收取小额基点费用的基础之上。有一些结构性的市场现实，是围绕某些稳定币收取高额赎回费且赎回渠道有限这一事实而形成的。其带来的影响是，那些赎回渠道强大、流动性好且不收费的稳定币，反而成了竞争对手稳定币的退出通道。说自己会提供无限量、免费的赎回，听起来似乎很容易，但市场现实很可能会迫使你采取其他做法。这个问题是可以解决的，Circle 正是通过合同机制来处理，而不是一刀切地免除费用。其次是人人共赢、人人分成。这在原则上听起来很好，但市场和市场机会的现实情况其实很不一样。今天，Circle 已经把大部分收入分给了它的分销合作伙伴，也在持续大力拓展与各个市场领域领先公司的合作。

不过，Circle 同样保留了相当一部分收入，用于投入到庞大的市场基础设施建设中，正是这些基础设施让 USDC 成为世界可以在其之上构建的强大而有价值的基础工具。把所有收入都分出去，等于是在饿死基础设施，导致系统性的投入不足，最终让你的平台始终局限在很小的范围内。

此外，Circle 相信，未来的稳定币市场规模很可能会比今天大上好几个数量级。Circle 正在通过多样且不断增加的合作模式，积极把合作伙伴引入 USDC 生态，这些合作涵盖交易所、托管方、支付公司、资产发行方等等。Circle 很高兴能继续以一种海纳百川的心态去建设，让整个生态一起把价值做大。第三是一个人都有话语权的联盟。也许看法有点悲观，但联盟型产品在实现规模化、产品市场契合，甚至只是基本的产品敏捷性方面，历史战绩实在糟糕。虽然确实存在一些运营基础设施的金融联盟，但它们的行动迟缓是可以预见的。一大群大公司凑在一起，协调起来很差，激励彼此错位，拖慢进度，很少能为真正持久的创新和竞争力留出空间。它们通常还会出于各自的私利，在运营层面把联盟本身饿着。在 USDC 早期，Circle 其实尝试过这种做法，即便只是很小的一个团体，也遇到了无穷无尽的困难和复杂性。那些更小、更紧密的战略协作，以及与能够独立向前推进的产品和平台建设者之间的商业合作安排，几乎总能在竞争中胜过大型联盟。但这类联盟组建时，往往每个人都觉得自己应该把 logo 放上名单、表个态站个台、再高调宣扬一番开放性。可通常这些公司回过头来，还是会让自己的业务部门为客户做出最优决策，而这往往意味着与市场领导者合作，建立持久的双赢关系。关于 Circle 与 Coinbase 的合作以及这一切意味着什么，外界也有很多评论。Circle 与 Coinbase 在稳定币上的合作依然一如既往地稳固，双方都看到了未来扩展 USDC 网络的巨大机会。最后一点，Circle 始终致力于支持各种不同的产品和基础设施，即便在业务的其他领域，可能会与这些合作伙伴产品的某些方面存在竞争。就 OUSD 而言，Circle 与其中许多创始成员都保持着密切合作，也预期这些成员会继续成为 USDC 的重要合作伙伴和客户。

与此同时，随着 Circle 不断丰富产品和平台矩阵，拓展到 Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent Stack 等诸多领域，也在持续扩大与其他众多稳定币发行方的合作，数量多达数十家，帮助它们在 Arc 上发行、利用互操作性基础设施、获得钱包支持，并成为 CPN 和 StableFX 上的结算和外汇选项。Circle 坚定看好稳定币生态的增长，也欢迎 OUSD 成为这个社区的新成员。这是继传统金融基础设施向链上迁移之后，稳定币领域再次确认的集中化趋势，任何试图通过单纯机制创新绕过网络效应壁垒的尝试，都将在流动性和合规性的双重考验下面临严峻挑战。