据 Woofun AI 消息，高盛交易台将 7 月 7 日定性为“丑陋的一天”，指出动量股遭遇 2020 年以来最猛抛售，但市场尚未陷入恐慌，散户成为最大支撑。

本轮剧烈波动的导火索直指全球 AI 产业链的结构性裂痕。三星发布的初步业绩显示，尽管录得创纪录营业利润，但营收数据略低于买方预期，导致其股价在韩国市场单日下跌 9%。

与此同时，DeepSeek 宣布启动自研 AI 芯片计划，这一消息进一步加剧了市场对 AI 硬件格局重塑的担忧，引发全球 AI 复合体出现溢出性抛售。在此背景下，高贝塔动量因子（GSPRHIMO）单日重挫约 6%，5 日累计跌幅已超过 20%，这一跌幅显著超出了高盛此前对“短暂夏季回调”的预期。在半导体 ETF 及杠杆 ETF 领域，成交量急剧放大，SOXL 成交量较 30 日均值高出 35%，该产品距 10 个交易日前创下的历史高点已累计下跌 50%；DRAM 相关成交量较均值高出 60%；SMH 成交量高出 30%。高盛 TMT 专家 Peter Bartlett 指出，尽管科技板块基本面观点整体仍正面，尤其在科技专业投资者群体中，但近几周买盘和防御性操作已明显趋于“选择性”，与 5 月及 6 月初的狂热买入节奏相比明显降温。高盛交易台进一步分析认为，SK Hynix 上调指引及 META 云业务动态虽是触发因素，但“基本面观点仍然正面”，这也是当前尚未演变为恐慌的重要原因之一。

从交易台深度解析来看，瑞银与高盛数据证实当前为有序去杠杆而非恐慌清仓。瑞银现金交易台观察到，卖出压力主要来自长线账户，对冲基金则以战术性操作为主——主要是空头回补和选择性加仓，这与“去杠杆驱动”而非“看空驱动”的判断相互印证。

Woofun AI 整理数据显示，尽管超额卖出流量仍属温和，不构成恐慌信号，但警告称若抛售持续，局面可能从有序转向恐慌性清算。然而，隐患不容忽视。从技术面看，高贝塔动量（GSPRHIMO）和广义 AI 指数（GSTMTAIP）在当前跌幅下仍未进入超卖区间，年初至今涨幅依然高达 23%；而从 5 年维度看，相关仓位依然处于极度拥挤状态。高盛交易台直言：在缺乏上行催化剂的情况下，后续仍有更多抛售空间。

此外，7 月历史上本就是动量因子表现最差的月份之一，而本月已有望成为高贝塔动量有记录以来最差的 7 月。高盛历史数据显示，该因子最大历史回撤约为当前跌幅的两倍，意味着若市场领导力发生切换，本轮跌幅仍有显著扩大的可能。在机构普遍撤退之际，散户投资者的逆势买入成为本轮市场最显著的结构性特征。高盛数据显示，散户盘中转为净买入，并持续加码，最终收盘时净流入规模达到近三年回溯的第 90 百分位，是当日市场最重要的支撑力量之一。

与此同时，市场内部结构并未全面崩溃。标普 500 指数中有 283 只成分股当日收涨，显示出一定的广度支撑，与摩根士丹利策略师 Michael Wilson 此前提出的“市场持续扩散”主题相互呼应。

面对当前局面，高盛交易员 Guillaume Soria 态度趋于谨慎，认为将 20% 的 5 日跌幅定性为“健康回调”过于牵强。他指出，经历上半年 57% 的强劲表现后，动量因子的极端仓位已有所重置——从一个月前的历史高位回落至 1 年回溯的第 60 百分位，整体业绩仍保持强劲。Soria 认为，当前可能处于本轮调整的“后期阶段”，但若负面消息将裂缝扩大为鸿沟、市场领导力发生切换，则可能演变为更深度的回调。