据 Woofun AI 消息，Glassnode 判定比特币市场虽已具备熊市底部特征，但关键确认信号依然缺失，真正的复苏仍需长期持有者抛售压力的实质性缓解。

价格持续低于真实市场均值 (TMM) 与短期持有者成本基准的状态已延续五个月，这种深度低估虽是熊市后期典型现象，却不足以直接印证反转。更严峻的是，长期持有者被迫止损的规模急剧扩大，其造成的已实现亏损占比高达 43%，日均损失额激增至 2.8 亿美元，创下自 2022 年 12 月 FTX 倒闭以来的新高，显示即便是最坚定的投资者也在底部区域选择离场。

机构资金面同样未见起色，比特币现货 ETF 虽维持稳定但总体仍呈净流出态势，每日交易量萎缩至 6.5 亿至 9.5 亿美元区间，仅为 2023 年 10 月峰值的 80%，表明大规模资金尚未实质性回流。

Woofun AI 整理数据显示，衍生品市场呈现矛盾信号：看跌/看涨期权比例虽降至今年最低，暗示部分交易者押注反弹，但现货价格远未触及 "最大亏损点"，整体市场仍对下行风险保持高度警惕，尚未形成对持续复苏的普遍预期。

市场结构虽符合熊市后期特征，但情绪反转所需的三大关键变化尚未兑现。若长期持有者抛售未能减少且机构需求无法企稳，持续复苏之路仍将充满不确定性，投资者需紧盯这些核心指标以验证底部是否真正确立。