5 月 18 日，Bitcoin 价格持续承压，跌破 77,000 美元关口，录得连续四日下跌。

与此同时，ETH 价格回落至约 2,100 美元，SOL 和 XRP 等主流资产亦呈现普遍下行趋势。午方 AI 梳理发现，过去 24 小时市场总清算金额高达 6.57 亿美元，其中长期多头头寸被清算规模达 5.84 亿美元。这些杠杆仓位多建立于 Bitcoin 价格高于 80,000 美元时期，一旦价格击穿关键心理支撑位，算法交易与机构风控机制便自动触发抛售，引发典型的流动性螺旋。CoinMarketCap 数据显示，恐慌指数已回落至 39，显示市场情绪依然脆弱。

宏观层面缺乏利好支撑，美国 10 年期国债收益率维持在 4.43% 高位，标普 500、纳斯达克及道琼斯指数期货均出现下跌。尽管美国科技巨头一季度财报普遍超预期，尤其是人工智能领域表现亮眼，但 NVIDIA 财报发布前的市场观望情绪浓厚。更为严峻的是，中东局势紧张，霍尔木兹海峡封锁风险推高能源价格，Bitget 数据显示布伦特原油价格已涨至 112.9 美元。这种地缘政治风险加剧了美元流动性收紧预期，使得 Bitcoin 作为高风险资产的特征凸显，其“数字黄金”的对冲属性暂时失效。

市场下跌的核心驱动力在于对美联储货币政策预期的修正。5 月 1 日 FOMC 会议以 10 票对 2 票决定维持联邦基金利率在 3.50% 至 3.75% 区间，这是自 1992 年以来分歧最大的一次会议。明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 作为 2026 年投票成员，在 5 月 3 日接受 CBS 采访时直言，受伊朗战争引发的能源冲击影响，若形势恶化，美联储可能不得不考虑加息而非降息，以维护 2% 通胀目标的可信度。DoubleLine Capital 首席执行官 Jeffrey Gundlach 进一步指出，鉴于美国两年期国债收益率比联邦基金利率高出近 50 个基点，今年降息的可能性已基本消失。午方 AI 注意到，Gundlach 警告称，4 月 CPI 同比涨幅已达 3.8%，若伊朗战争导致油价持续上涨，下月 CPI 数据可能触及 4%，叠加股市估值过高与私人信贷风险，整体市场风险正在累积。

地缘政治方面，以色列媒体 5 月 17 日报道，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普通话半小时，讨论重启对伊朗军事行动的可能性，官员透露若行动启动，两国将联合发动空袭。这一潜在冲突直接影响了市场对流动性的定价。Kalshi 最新数据显示，市场认为美联储今年维持现有政策的概率已升至 66.9%，而降息概率骤降至 17.8%。

这意味着持续两年多的“降息预期”叙事正式终结，Bitcoin 失去了过去依赖的宏观流动性引擎支撑。

监管层面，北京时间 5 月 15 日凌晨，美国参议院银行委员会以 15 票对 9 票通过 CLARITY 法案，这是美国历史上首个为数字资产建立全面监管框架的立法提案。该法案明确了证券交易委员会与商品期货交易委员会的监管边界，结束了“通过执法进行监管”的混乱局面，Coinbase 和 Circle 等行业巨头亦表示支持。

然而，市场反应符合“买传闻、卖消息”特征：法案通过前 Bitcoin 曾短暂冲高至 82,000 美元，获批后迅速回落至 78,000 美元，并连续四日下跌至 76,735 美元低点。Santiment 分析指出，社交媒体上关于 CLARITY 法案的积极评论数量已远超反对声音，历史数据显示当支持评论是反对评论的 1.55 倍以上时，市场往往会出现反向走势。虽然法案长远看有利于行业合规，但短期内关于去中心化金融责任、稳定币收益限制及反洗钱标准等条款增加了企业合规成本，导致利好兑现后的抛压。

资金流向数据进一步印证了机构态度的转变。5 月 14 日，glassnode 数据显示，流入美国 Bitcoin 期货 ETF 的资金 7 天简单移动平均值降至每日 -8,800 万美元，创下自 2 月中旬以来最大流出规模。午方 AI 监测到，此次流出发生在 Bitcoin 价格接近 80,000 美元的强势反弹期，表明机构投资者将反弹视为退出机会而非入场信号。SoSoValue 数据显示，自 5 月 7 日以来，Bitcoin 期货 ETF 已出现数亿美元净流出，其中 5 月 13 日单日净流出达 6.3523 亿美元，创数月新高。尽管 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为美元与人民币流动性增加将推动 Bitcoin 重回 126,000 美元，且 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 亦保持乐观，但 Weiss Crypto 分析师 Juan M. Villaverde 预测，在 7 月底之前，Bitcoin 价格可能出现明显低点，70,000 美元将是关键支撑位。