在科技巨头 IPO 浪潮席卷全球之际，SpaceX 计划于 23 天后登陆纳斯达克，其 1.75 万亿美元的估值预期将刷新人类资本市场历史纪录。

与此同时，OpenAI 与 Anthropic 分别以 5000 亿美元和 4000 亿美元的估值紧随其后，全球 1600 家独角兽企业总估值已高达 50 万亿美元。

然而，这一庞大的资产池长期被机构与合格投资者垄断，普通投资者面临六位数资金门槛、一年锁定期及信息不透明等多重壁垒。私人企业缺乏公开估值义务，二级市场交易价格分散且敏感，这种信息不对称恰恰为预测市场提供了切入良机。

5 月 19 日，Polymarket 与纳斯达克达成独家合作，正式推出一系列针对未上市科技巨头估值的预测合约。用户可押注 OpenAI 年底估值是否突破 1 万亿美元、Anthropic 在 12 月 31 日前能否达到 1.1 万亿美元，以及 SpaceX 在 6 月 30 日前是否触及 1.5 万亿美元。纳斯达克将作为核心数据源方负责合约结算，此前 Polymarket 已上线 OpenAI 首日收盘市值预测，自去年 9 月以来交易总额达 160 万美元。相比之下，竞争对手 Kalshi 平台上类似非 IPO 预测更为活跃，如 Cerebras Systems 2027 年前 IPO 概率为 95%，Kraken 为 83%，Databricks 与 Discord 均为 70%。

午方 AI 梳理发现，尽管 Polymarket 正全力布局，但 Kalshi 在过去八个月的各项指标上仍占据优势。4 月份 Kalshi 月交易额达 148 亿美元，环比增长 13%，而 Polymarket 全球月交易额（含美国应用）为 102 亿美元，环比下滑 8.9%。活跃交易者数量从 3 月的 73.3 万降至 4 月的 64.3 万，跌幅达 12%。估值层面，Kalshi 最新融资估值为 220 亿美元，Polymarket 则传闻以 150 亿美元估值寻求融资。美国银行 4 月报告指出，Kalshi 在美国预测市场占据约 89% 份额。

两家平台的发展路径截然不同。Kalshi 自 2020 年获美国商品期货交易委员会“指定合约市场”许可以来，合规优势显著，支持美元交易、出具 1099 表格、集成 Robinhood SDK，其数据被 CNN 和 CNBC 引用，今年 2 月更入选《时代》百大影响力公司。反观 Polymarket，2022 年因违规被罚款 140 万美元退出美国市场，直至 2025 年 7 月经历美联储与司法部调查后，通过收购 QCEX 才重获合规许可。此次与纳斯达克的合作，标志着其正式重返主流视野。

此次合作的核心在于纳斯达克私人市场业务部门 NPM 的数据共享机制。NPM 专注于服务非上市公司，一方面组织二次市场流动性交易，协助员工将期权或受限股票出售给审核投资者，已促成近 800 亿美元交易，覆盖超 1000 项流动性计划及 20 多万名员工股东；另一方面建立私人企业估值数据库，实时追踪 OpenAI、Anthropic 等公司员工股票在二级市场的交易情况。NPM 数据主管 Rodolfo Sanchez 指出，数而 Polymarket 生成的合约价格曲线则转化为 NPM 客户的“机构级参考信号”，将数十万零售投资者的实时概率计算纳入机构决策体系。

午方 AI 注意到，这并非 Polymarket 首次商业化其数据资产。2025 年 10 月，ICE 宣布最高 200 亿美元投资 Polymarket，使其估值跃升至 800 亿美元，并获全球独家分销权，NYSE 母公司随即向全球机构推广其概率数据。2026 年 1 月，Polymarket 与道琼斯合作，数据整合进《华尔街日报》等主流媒体，成为与道琼斯工业平均指数和 VIX 指数并列的标准参考指标。2026 年 2 月，ICE 推出 Polymarket Signals and Sentiment 产品，将数千种合约实时数据流化，与股票、债券及公告信息同步推送。ICE 首席执行官 Ben Jackson 将其列为替代数据服务三大支柱之一。

随着与纳斯达克的深度绑定，Polymarket 在争夺私人企业估值数据话语权上已占据先机。午方 AI 分析认为，Kalshi 势必跟进，可能寻求与 Forge 或 PitchBook 等数据商合作复制模式，但鉴于 NPM 的独家性及规模优势，Kalshi 的追赶成本将显著增加。这场围绕未上市巨头估值的博弈，正在重塑预测市场与私人资本市场的边界。