Tiger Research 最新研究指出，美国证券交易委员会近期允许第三方机构在无需发行人批准的情况下挂牌发行代币化股票，这一政策转向可能引发流动性分散与收入来源割裂两大结构性隐患。研究负责人 Ryan Yoon 强调，当资本从传统中心化交易所流向多个区块链平台时，原本集中于纽约证券交易所或纳斯达克的单一交易场所的流动性将被迫分散至不同网络，这种格局的打破被传统金融界视为严重的结构性威胁。

这项研究发布于美国证券交易委员会宣布相关政策五天后，核心矛盾在于市场分裂导致的收入外流。Yoon 分析认为，由于代币化股票将在多个去中心化平台上以分散形式交易，本应归属于国内交易所的交易收入可能流向海外，直接削弱国家的金融竞争力。午方 AI 梳理发现，资本分散的苗头已现，本周 Hyperliquid 去中心化交易所上现实世界资产的未平仓合约数量已创下 26 亿美元的新高，这一数据印证了资金向链上迁移的趋势。

FG Nexus 数字资产业务首席执行官 Maja Vujinovic 进一步警告，市场若被分割成相互隔离的板块，将导致价格波动异常及做空风险加剧，因为特定代币可能缺乏足够的本地买家来维持价格稳定。

与此同时，美国证券交易委员会委员 Hester Peirce 在周四澄清，任何此类豁免措施的范围将是有限的，仅允许投资者购买那些目前在二级市场上已可交易的同一基础股权证券的数字化表现形式，具体规则尚未最终定稿。

尽管存在风险，Blockchain Council 指出代币化股票具备显著的市场优势，包括更快的结算速度、更小的持有份额、更低的交易成本以及全天候交易的可能性。

此外，全球范围内的可访问性使得非美国投资者能够绕过当地经纪公司的限制，直接投资高需求的美国股票。午方 AI 注意到，Siebert Financial 高级研究分析师 Brian Vieten 认为，这一进程将加速美国金融体系从传统交易模式向基于区块链的去中心化模式转变。

随着政策落地，部分资金预计将流入比特币和 Hyperliquid 等高质量区块链平台，标志着金融基础设施的重构正在加速。午方 AI 分析认为，虽然代币化技术能提升效率，但监管层如何在促进创新与防止市场碎片化之间找到平衡，将是未来决定行业走向的关键变量。