2026 年 6 月 11 日，日本众议院正式通过对《金融工具和交换法》的修订案，标志着该国加密货币监管框架发生根本性转变。该法案由内阁于 4 月 10 日提交，旨在将加密货币从《支付服务法》剥离，纳入原本规范股票、债券及投资信托的《金融工具和交换法》体系。目前法案已进入参议院最终审议阶段，预计将于 2027 财年正式实施。这一重新分类不仅是法律条文的调整，更意味着信息披露、托管标准及内幕交易监管等核心规则将全面对标传统证券行业，构建覆盖高投资性金融产品的综合性投资者保护体系。

此次改革最核心的变量在于税收政策的重大调整。根据 2026 年税改方案，加密货币交易的综合所得税率将从此前高达 55% 的水平大幅下调至统一的 20%，该政策将于 2028 年 1 月 1 日正式生效。

与此同时，新规允许投资者用过去三年的亏损抵扣未来收益，尽管这一机制仅适用于加密资产而不涉及股票。午方 AI 梳理发现，在 2024 年 7 月至 2025 年 6 月期间，日本投资者在 55% 的高税率环境下仍向瑞波投入了 217 亿美元，税率降至 20% 后，资本回流市场的趋势已清晰可见。

监管框架的升级直接打通了机构投资者入场的路径。修订后的法律允许养老基金、保险公司及资产管理公司利用现有的证券合规体系持有加密货币交易所交易基金。SBI Holdings 已率先向东京证券交易所提交申请，计划推出 Bitcoin 和 XRP 相关的 ETF，目标是在获批三年内实现 5 万亿日元（约合 320 亿美元）的管理资产规模。金融服务机构计划在 2028 财年前完成首批此类申请的审批，这将彻底改变日本加密市场的资金结构。

基础设施建设的推进同样迅速，日本三大银行正联合研发以日元计价的稳定币，并计划于 2027 年推出。这一举措显示本土大型金融机构正主动布局底层设施，而非被动等待政策落地。

然而，制度变革的硬币另一面是中小从业者的生存危机。午方 AI 注意到，东京加密货币咨询公司 Pacific Meta 执行董事松本昌平指出，由于《金融工具和交换法》对资本规模、审计及报告的高标准要求，原本为证券公司设计的规则并不适合初创企业，预计约有一半的 27 家注册交易所可能因此倒闭。

市场格局的重塑还体现在竞争维度的变化上。此前，Metaplanet 作为日本唯一上市交易的比特币相关产品享有较高溢价，但随着受监管 ETF 的推出，其稀缺性优势将被削弱，溢价水平面临下行压力。

此外，新法明确允许银行和保险公司以持牌身份持有并开展加密货币业务，已有企业开始使用 Bitcoin、以太坊和 XRP 奖励储户。

值得注意的是，稳定币并未被纳入此次《金融工具和交换法》修订范围，仍保留在《支付服务法》管辖之下，作为电子支付工具进行监管。