据 Woofun AI 消息，Hyperliquid 对 2028 年的估值预计为 3.19 亿美元，较 63 美元初始水平增长超 4 倍。Hyperliquid 正从传统 DeFi 永续合约平台，蜕变为在交易深度、营收规模及代币价值挖掘上可与中心化交易所抗衡的生态。该模型假设 2028 年年化营收达 80 亿美元，并应用 20 倍营收倍数进行估值，核心逻辑在于用户交易费用直接用于 HYPE 回购销毁，为持有者提供实质回报。过去 12 个月，平台已为 HYPE 持有者创造约 8.69 亿美元收益，用户基数从 30.1 万激增至 92.3 万，代币总持有量在 2025 年期间由 20 亿美元攀升至 60 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，截至 2026 年 6 月，Hyperliquid 在 DeFi 永续合约市场占据主导地位，代币总持有量约 96 亿美元，占比超 59%，远超 Aster 和 Lighter 等竞争对手。在比特币永续合约交易深度上，Hyperliquid 达到 310 万美元，超过 Binance 的 230 万美元。与 Binance 相比，Hyperliquid 在永续合约方面的月交易量占比从 2023 年初的接近零，增长至 2026 年的 17% 以上，代币持有量占比也随之上升至 21%。

这一系列数据的背后，是平台商业模式的根本性重构。Hyperliquid 的爆发式增长主要得益于 2025 年 10 月推出的 HIP-3 机制。该机制允许至少质押 50 万 HYPE 的实体开发新的永续合约产品，并与平台平分 50% 的费用收入。短短六个月内，与 HIP-3 相关的 TVL 总量增长至约 29 亿美元，占整个市场 TVL 总量的 33%，相关合约交易量占平台总交易量近 50%。

这一机制成功将永续合约应用范围扩展至长尾资产、大宗商品及合成资产等领域，极大地丰富了生态流动性。除了核心交易业务，Hyperliquid 还通过 USDC 抵押品获取稳定收益。目前平台拥有约 61.3 亿美元的 USDC 抵押品，对应政府债券收益率为 3.65%，每年可产生超 2 亿美元收益，且这些收益将与相关方平分。通过与 Phantom 和 MetaMask 等钱包平台合作，Hyperliquid 使这些钱包具备‘去中心化交易所’功能，进一步释放流动性潜力。自 2025 年 7 月 Phantom 与 Hyperliquid 集成以来，累计带来超 43 亿美元交易量，并产生约 2200 万美元收益。HyperEVM 则为开发者提供了更深层的集成支持，目前已有超 175 个团队利用预编译合约，从 HyperCore 的中心限价订单簿中获取实时价格、持仓量及保证金数据，进而开发各类应用程序。

然而，这一高速扩张路径并非没有隐忧。合成资产和预测市场在监管层面仍面临不确定性，其他 DeFi 永续合约平台的竞争威胁亦不容忽视。更关键的变量在于治理结构，由于验证者拥有取消市场 listing 或强制结算的权力，平台存在一定程度的集中风险。这是继传统 DeFi 协议向类 CEX 模式转型后的又一标志性案例，其成败将重新定义链上交易基础设施的价值上限。