午方 AI 梳理數據顯示，中國開源人工智能企業在估值與營收轉化方面存在顯著差距，其市盈率遠高於美國的領先企業。開發了 GLM 5.2 模型的 Zhipu 目前市值約爲 1370 億美元，但其 2025 財年的營收僅爲 1.07 億美元，因此市盈率高達 1280 倍；MiniMax 的市值約爲 230 億美元，市盈率爲 290 倍左右。相比之下，美國領先的 AI 企業的估值更爲合理，OpenAI 的市值約爲 8520 億美元，Anthropic 的市值約爲 9650 億美元，它們的市盈率分別僅爲 34 倍和 21 倍。

據推測，由於海外用戶擔心數據隱私問題，他們不願意將數據直接發送到中國，這使得中國人工智能企業巨大的市場需求無法轉化爲實際的收入，進而導致海外第三方推理服務提供商（如 OpenRouter 等）出現嚴重的利潤虧損。爲了維持當前的高估值，中國人工智能企業迫切需要證明自己的數據保護機制，以較低的價格搶佔市場，或者與海外推理平臺探索收入分享及初期許可合作模式，從而擴大自身的實際營收規模。