午方 AI 梳理數據顯示，花旗集團於 6 月 21 日發佈報告，大幅上調中國人工智能 PCB 行業增長預期。該機構將 2026 年至 2028 年 AI PCB 總潛在市場規模分別修正爲 1520 億元、3070 億元及 5620 億元，對應年增長率高達 86%、102% 和 83%。報告指出，隨着 1.6T 光模塊與交換機的大規模部署，網絡相關需求增速最爲顯著，其中光模塊 PCB 需求量在 2026 年和 2027 年有望分別激增 135% 和 178%。

在需求結構演變方面，花旗集團研判，到 2027 年 ASIC 將以 34% 的佔比成爲最大需求來源，緊隨其後的是 NVIDIA GPU（24%）、CPU（16%）、交換機（14%）及光模塊（12%）。

值得注意的是，谷歌對 TPU 相關 PCB 的需求被視爲 2028 年增長的關鍵驅動力，預計當年採購金額將達 160 億美元，首次超過 NVIDIA GPU 相關 PCB 需求量。若按 2027 年至 2028 年新增需求分配，谷歌 TPU 將貢獻約 30%，NVIDIA 貢獻 25%，交換機與光模塊各佔 14%。

面對需求爆發，產能擴張週期成爲核心制約因素。中國大陸 PCB 工廠從項目啓動至大規模生產通常需 13 至 15 個月，上游玻璃纖維及銅 clad laminate（CCL）擴產週期更長，可達 18 個月。花旗集團預測，下一輪產能擴建消息將於 2026 年下半年陸續公佈，以支撐 2028 年需求，這可能導致 AI 相關 CCL 供應進一步緊張。擁有原材料保障能力的領先製造商將在 2027 年迎來盈利改善。

在個股評級方面，花旗集團維持對華能國際與思匯科技的 '買入' 評級。華能國際目標股價由 119 元上調至 189 元，基於其在數據中心交換機及 AI 服務器 PCB 領域的量產優勢，預計 2026 年至 2028 年淨利潤分別爲 67 億元、121 億元和 232 億元。中芯國際目標股價由 415 元上調至 456 元，儘管因 Rubin 業務收入不及預期下調 2026 年淨利預測，但看好其 2027 年利潤穩定及 2028 年 232 億元淨利前景，其 HDI 產能及與 NVIDIA 的長期合作仍具估值支撐。

同時，報告警示生成式 AI 訂單份額、雲廠商資本支出削減及地緣政治等風險可能影響市場表現。