Woofun AI 關注到，Strategy 用於衡量估值溢價的自創指標 mNAV 存在系統性缺陷。該指標在計算企業價值時使用債務和優先股的票面價值而非市場價值，導致分子被人爲抬高。以 6 月 26 日爲例，官方公佈 mNAV 爲 0.99，若改用市場價值計算則僅爲 0.89；截至上週四，官方顯示爲 1.09，實際修正值約爲 1.04。

Strategy 股價過去一年累計下跌 75%，mNAV 上月一度跌破 1，其“用溢價股票融資買入比特幣”模式陷入停轉。董事會已授權出售最多 12.5 億美元比特幣用於回購股票及支付利息和優先股股息。該公司持有全球 4% 的比特幣，若大規模出售將壓制價格。現有 25.5 億美元現金儲備可支撐約 17 個月利息和股息，若 mNAV 持續低於 1，最終或不得不動用比特幣儲備。