據 Woofun AI 消息，Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 針對 OUSD 發起的挑戰作出深度回應，明確界定穩定幣市場屬於典型的贏家通喫格局，並強調 USDC 絕不會放緩擴張步伐。Allaire 從網絡效應、流動性深度及監管合規三個核心維度，系統闡述了 USDC 的護城河，並逐一拆解了 OUSD 所主打的免費贖回、收益共享及聯盟治理三大賣點。他指出，穩定幣網絡本質上是互聯網上的公共協議與軟件層，其強度取決於接入應用與服務的廣度，這種平臺型基礎設施的市場結構往往趨向於單一主導者，正如其他互聯網平臺市場一樣，需要漫長的時間積累才能建立不可撼動的地位。每當一個開發者或服務商接入網絡，便會引發連鎖反應，吸引更多參與者，增加實用性，進而推動對數字貨幣本身的需求，最終通過流動性網絡效應形成正向循環。USDC 網絡已在巨大規模上實現了這一閉環，成千上萬的服務接入不僅爲每個應用帶來實用價值，更讓整體用戶從覆蓋範圍和互操作性中獲益，這種累積效應進一步強化了用戶和開發者對 USDC 的偏好。Circle 投入近十年時間建設這一生態，隨着主流機構接入並連接其客戶與用戶，這一進程正在加速。

此外，通過構建 CCTP 和 Gateway 等軟件棧協議，USDC 在全球範圍內提升了互操作性、安全性和流動性，擴大了應用開發者可觸及的範圍，使其能輕鬆接入既有的流動性和網絡效應。

目前，這套軟件棧正被各種公鏈、許可制 L2 以及政府主導構建的網絡廣泛採用，顯示出極強的適應性與擴展性。流動性網絡效應是另一個根本性層面，流動性會帶來更多流動性。一種穩定幣要達到規模和實用性，必須具備極高的流動性，既包括一級市場覆蓋全球主要金融中心、擁有世界一流銀行直連的流動性，也包括二級市場在全球各地區、面向零售和機構客戶、對每一種法幣工具都可獲取和交易的深度。想要獲取和轉移價值的人，需要能夠方便地進出這種數字貨幣。Circle 投入近十年建設這種流動性，如今它已牢牢嵌入交易所、DeFi 場所、支付服務商、支付公司及區域性交易所等衆多渠道。建立這些流動性網絡效應，還涉及構建全球監管基礎設施，確保穩定幣在世界各地不同的監管制度下均可使用。USDC 是全球流動性排名前三的數字資產，BTC、USDT 和 USDC 擁有極爲出衆的流動性，而排在這之後的資產流動性則急劇下滑。最接近的其他美元穩定幣規模大約要小十倍，且流動性往往集中在某一家交易所的推廣盤口上，而 USDC 的流動性則廣泛分散在數十個不同的交易場所。建立這樣的流動性是一項持續近十年的工作，且仍在繼續。網絡強度的第三個層面，來自於與政策和監管環境的深度融合。在很多情況下，這需要多年的努力去獲得牌照，例如 USDC 是目前唯一在全歐洲和日本都可以使用的大型全球穩定幣。越來越多針對穩定幣的監管制度正在落地，Circle 在其中處於領先地位，確保 USDC 在全球最重要的市場獲得官方認可、註冊、持牌和接受。在這背後，是構建全球銀行、儲備管理、資金和流動性管理體系的工作，讓這套體系能夠在全球市場和銀行系統中近乎全天候地運轉。

這種全球化的努力，是 Circle 多年來做出的一項巨大投入。Circle 及其由數千個合作伙伴組成的全球生態所做的這一切投入，最終帶來的結果是：爲世界提供了最值得信賴、最易獲取的數字美元基礎設施，任何用戶、開發者或企業都可以自由、便捷地接入這一基礎設施。所有這些都會不斷複合疊加，並體現在數據上。2026 年第一季度，USDC 處理了近 30 萬億美元的鏈上交易，佔所有美元穩定幣鏈上交易的 80%。USDT 處理了剩下的 20%。其餘所有美元穩定幣加在一起，處理的交易總量爲 0%，即低於 0.5%。其他穩定幣或許有一定的流通量，但其中大部分來自推廣和激勵，實際使用量極爲有限，原因就在於這些幣的流動性和網絡實用性都極其有限。關於 OUSD 這類產品如何在 USDC 這類產品的基礎上做得更好，外界分享了幾種觀點和定位。首先是免費鑄造和銷燬。

這種說法認爲，現有穩定幣會收取銷燬（贖回）費用，而支付公司不應該爲此付費，儘管整個支付行業本身就建立在對網絡各個進出節點收取小額基點費用的基礎之上。有一些結構性的市場現實，是圍繞某些穩定幣收取高額贖回費且贖回渠道有限這一事實而形成的。其帶來的影響是，那些贖回渠道強大、流動性好且不收費的穩定幣，反而成了競爭對手穩定幣的退出通道。說自己會提供無限量、免費的贖回，聽起來似乎很容易，但市場現實很可能會迫使你採取其他做法。這個問題是可以解決的，Circle 正是通過合同機制來處理，而不是一刀切地免除費用。其次是人人共贏、人人分成。這在原則上聽起來很好，但市場和市場機會的現實情況其實很不一樣。今天，Circle 已經把大部分收入分給了它的分銷合作伙伴，也在持續大力拓展與各個市場領域領先公司的合作。

不過，Circle 同樣保留了相當一部分收入，用於投入到龐大的市場基礎設施建設中，正是這些基礎設施讓 USDC 成爲世界可以在其之上構建的強大而有價值的基礎工具。把所有收入都分出去，等於是在餓死基礎設施，導致系統性的投入不足，最終讓你的平臺始終侷限在很小的範圍內。

此外，Circle 相信，未來的穩定幣市場規模很可能會比今天大上好幾個數量級。Circle 正在通過多樣且不斷增加的合作模式，積極把合作伙伴引入 USDC 生態，這些合作涵蓋交易所、託管方、支付公司、資產發行方等等。Circle 很高興能繼續以一種海納百川的心態去建設，讓整個生態一起把價值做大。第三是一個人都有話語權的聯盟。也許看法有點悲觀，但聯盟型產品在實現規模化、產品市場契合，甚至只是基本的產品敏捷性方面，歷史戰績實在糟糕。雖然確實存在一些運營基礎設施的金融聯盟，但它們的行動遲緩是可以預見的。一大羣大公司湊在一起，協調起來很差，激勵彼此錯位，拖慢進度，很少能爲真正持久的創新和競爭力留出空間。它們通常還會出於各自的私利，在運營層面把聯盟本身餓着。在 USDC 早期，Circle 其實嘗試過這種做法，即便只是很小的一個團體，也遇到了無窮無盡的困難和複雜性。那些更小、更緊密的戰略協作，以及與能夠獨立向前推進的產品和平臺建設者之間的商業合作安排，幾乎總能在競爭中勝過大型聯盟。但這類聯盟組建時，往往每個人都覺得自己應該把 logo 放上名單、表個態站個臺、再高調宣揚一番開放性。可通常這些公司回過頭來，還是會讓自己的業務部門爲客戶做出最優決策，而這往往意味着與市場領導者合作，建立持久的雙贏關係。關於 Circle 與 Coinbase 的合作以及這一切意味着什麼，外界也有很多評論。Circle 與 Coinbase 在穩定幣上的合作依然一如既往地穩固，雙方都看到了未來擴展 USDC 網絡的巨大機會。最後一點，Circle 始終致力於支持各種不同的產品和基礎設施，即便在業務的其他領域，可能會與這些合作伙伴產品的某些方面存在競爭。就 OUSD 而言，Circle 與其中許多創始成員都保持着密切合作，也預期這些成員會繼續成爲 USDC 的重要合作伙伴和客戶。

與此同時，隨着 Circle 不斷豐富產品和平臺矩陣，拓展到 Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent Stack 等諸多領域，也在持續擴大與其他衆多穩定幣發行方的合作，數量多達數十家，幫助它們在 Arc 上發行、利用互操作性基礎設施、獲得錢包支持，併成爲 CPN 和 StableFX 上的結算和外匯選項。Circle 堅定看好穩定幣生態的增長，也歡迎 OUSD 成爲這個社區的新成員。這是繼傳統金融基礎設施向鏈上遷移之後，穩定幣領域再次確認的集中化趨勢，任何試圖通過單純機制創新繞過網絡效應壁壘的嘗試，都將在流動性和合規性的雙重考驗下面臨嚴峻挑戰。