據 Woofun AI 消息，RWA 代幣化賽道絕對龍頭 Ondo Finance 正式進軍 Perp DEX 領域，推出 Ondo Perps 平臺，標誌着該賽道從單純加密資產向全球資產交易基礎設施進化的關鍵轉折。

過去兩年，永續合約賽道經歷了從邊緣實驗到核心力量的靜默革命。2025 年 Perp DEX 總交易量飆升至 7.9 萬億美元，這一數字已接近中心化交易所總交易量的 10%。

然而，在這一規模爆發背後，市場長期受困於加密原生資產的侷限，交易標的幾乎被鎖定在比特幣、以太坊及少數山寨幣，抵押品也清一色爲穩定幣。與此同時，現實世界資產（RWA）代幣化賽道正以驚人速度崛起，市場規模從 2023 年的概念驗證階段迅速擴張至超過 300 億美元。在這一進程中，Ondo Finance 確立了無可爭議的統治地位，其代幣化股票平臺 Ondo Global Markets 佔據了接近 7 成的市場份額，規模約爲第二名的 2.5 倍。當貴金屬、大宗資產和股票開始被納入 DEX 交易列表時，行業慣性思維仍停留在 Perp DEX 上線代幣化 RWA 資產，而 Ondo 的入局則徹底顛覆了這一邏輯，將機構級資產發行能力與加密原生交易基礎設施深度融合。

回顧 Ondo 的發展歷程，其戰略轉向具有極強的前瞻性。2021 年，前高盛員工 Nathan Allman 與 Pinku Surana 創立 Ondo，最初定位爲 DeFi 結構化產品協議。2022 年底至 2023 年初，團隊敏銳洞察到 DeFi 內循環模式的天花板，果斷轉向連接傳統金融與鏈上世界的 RWA 賽道。

這一決策催生了代幣化美國國債基金 OUSG，隨後又推出了面向非美國零售投資者的 USDY。這兩個產品精準擊中了當時市場的核心痛點：加密世界急需低風險、高收益的鏈上資金落腳點，而美聯儲激進的加息週期使得美國國債成爲最優解。

儘管今年 5 月底，創始人兼 CEO Nathan Allman 意外離世，長期總裁 Ian De Bode 接任 CEO 並獲管理團隊全力支持，但 Ondo 的執行力並未因此受阻。2024 年 3 月，當貝萊德推出代幣化貨幣市場基金 BUIDL 時，Ondo 迅速將 OUSG 主要持倉轉移至 BUIDL，既借用了全球最大資產管理公司的信用背書，又保持了分銷渠道的獨立性。截至 2025 年，Ondo 的 TVL 已突破 25 億美元，其中 USDY 單一產品規模超過 10 億美元，成爲全球最大的面向零售投資者的代幣化國債產品。

Ondo Global Markets 的推出進一步將公司版圖從固定收益擴展至權益類資產。2025 年 9 月上線的該平臺提供了超過 260 種代幣化美股和 ETF 交易，覆蓋蘋果、英偉達及標普 500 指數 ETF 等熱門板塊，橫跨 AI、生物科技、國防及能源領域。不到八個月，其 TVL 便突破 10 億美元，累計交易量超 180 億美元，這一增長速度在金融產品史上堪稱現象級，甚至超越了早期穩定幣的採納曲線。更爲關鍵的是，Ondo 並非在監管灰色地帶運作，其在列支敦士登獲得了覆蓋 30 個歐洲國家的監管批准，並向 SEC 祕密提交了註冊聲明。

此外，Ondo 還與摩根大通、萬事達卡等傳統金融巨頭合作完成了首次跨境代幣化國債贖回測試，富蘭克林鄧普頓等老牌資管公司也選擇通過 Ondo 平臺代幣化其 ETF 產品，這進一步鞏固了其在 RWA 領域的樞紐地位。

行業對標案例爲 Ondo 的戰略提供了有力佐證。今年，Hyperliquid 在美伊戰爭期間的週末承接了黃金、白銀和原油的交易量，引得彭博一週內兩度報道。這一趨勢表明，市場正從交易所搶奪 RWA 代幣化資產交易，轉向 RWA 項目方自建交易所。正如 pump.fun 在推出 DEX 之前，Solana 上的 DEX 瘋狂搶奪 Meme 代幣交易，而在 pump.fun 推出 PumpSwap 的 13 個月後，PumpSwap 以交易量計算的市場佔有率已躍居第二，與第一相差無幾，而曾經獨佔半壁江山的 Raydium 市佔率僅剩 5%。Ondo 顯然洞察到了這一模式，決定不再等待他人整合，而是親自下場構建交易閉環。

Ondo Perps 的核心定位清晰明確：這是一個專注於代幣化股票、指數和大宗商品的永續期貨平臺，將機構級金融基礎設施與無需許可的全球化交易平臺接入相結合。其最直觀的差異化優勢在於資產端的豐富度，Ondo Perps 支持的最高槓杆爲 20 倍，其中美股合約最高槓杆多爲 10 倍，而大宗資產、股指等最高槓杆可達 20 倍。目前平臺支持 24 個永續合約市場的 24/7 交易，涵蓋 16 只美股（SPCX、MU、NVDA、TSLA、AAPL、MSFT、GOOGL、AMZN、META、NFLX、AMD、INTC、ORCL、PLTR、COIN、HOOD、MSTR、CRCL）、3 個大宗商品（XAU、XAG、WTI）、2 個指數（US 500、US 100）以及 1 個 ETF（Roundhill Memory ETF (DRAM)）。在實際操作中，用戶需將以太坊上的 USDC 轉入指定地址，且平臺採取全倉模式，不同資產的做多做空倉位共用保證金。

Woofun AI 整理數據顯示，這種設計並非臨時之舉，而是爲未來多資產抵押系統鋪路，允許用戶在不賣出投資組合的前提下，使用 Ondo 推出的美股、美債代幣作爲保證金開倉。

從金融工程視角審視，多資產抵押系統實際上重構了整個風險計算邏輯。Ondo Perps 更接近傳統金融中的組合保證金（Portfolio Margin）概念，將資產組合視爲統一風險池，系統能自動識別不同資產間的自然對沖關係。例如，同時持有代幣化 SPY 多頭和標普 500 永續合約空頭時，系統可識別對沖並降低保證金要求。

這一機制雖對普通用戶而言價值隱晦，卻能真實服務於複雜的量化策略和基差交易者。在流動性方面，Ondo Perps 並未從零搭建鏈上流動性池，而是通過代幣化股票的發行與贖回機制，將鏈上市場與納斯達克、紐交所等萬億美元級傳統市場直接連接，從而繼承其價格發現能力和流動性深度。平臺自稱是'最快的無需許可永續合約交易平臺'，訂單路由、保證金更新和清算全部實時處理，同時保持去中心化的安全保證。

這種設計需要在鏈下處理訂單路由、交易和清算，並在鏈上分配資金，實現了去中心化與用戶體驗的微妙平衡。

Ondo Perps 的推出填補了旗艦交易平臺的拼圖，構成了 RWA 金融化閉環的關鍵一環。Ondo Global Markets 負責代幣化資產的發行，將美股、ETF、國債轉化爲可自由流轉的代幣，這些資產不僅代表底層金融資產的價格敞口，還可像 ERC-20 代幣一樣在 DeFi 協議中組合使用。若代幣化資產僅能'持有'，其價值遠未釋放。隨着美國對代幣化監管的放鬆，若不能掌握終端交易用戶，高市佔率可能淪爲爲他人做嫁衣。Ondo Perps 的出現爲這些資產注入了生產性，使代幣化蘋果股票不僅能被動持有，還能作爲保證金開槓杆倉位、執行復雜基差套利策略或對沖風險，實現了從'收益資產'到'信用基礎'的轉變。

這一轉變是 RWA 賽道從早期採用走向主流金融基礎設施的必經之路。Ondo 正在構建一個橫跨現貨與衍生品、連接傳統金融與鏈上世界的統一生態：代幣化股票在 Ondo Global Markets 發行，通過 Ondo Bridge 跨鏈流轉至 Hyperliquid 的 HyperEVM 等生態，現在又可直接在 Ondo Perps 交易。

這種網絡效應一旦形成，競爭對手極難複製，因爲無法僅憑更好的交易界面取代深度嵌入多鏈 RWA 基礎設施的完整生態。

這一圖景已初現端倪。Ondo 已與 Chainlink 合作，爲代幣化股票提供機構級價格預言機，使其能首次在 DeFi 借貸市場中作爲抵押品使用。與 Euler 等借貸協議的整合正在推進，未來交易者可在不出售持倉的情況下借入資金。

這種'持倉即資本'的體驗，正是傳統金融中主經紀商業務的核心價值，如今正被 Ondo 搬上鍊上。Ondo Perps 的推出，是 RWA 代幣化從邊緣實驗走向主流金融基礎設施與 Perp DEX 從純加密衍生品向全資產類別交易平臺進化兩大歷史性趨勢的交匯產物。作爲 RWA 賽道最大發行方，Ondo 擁有最深度的機構金融合作關係和最廣泛的全球監管佈局，恰好站在這一交叉點上。對於交易者而言，Ondo Perps 代表了一種全新可能性：用英偉達股票做保證金，在週日晚上交易標普 500 永續合約，同時享受機構級流動性和執行速度。

這種體驗在傳統金融中不存在，在現有 DeFi 中也無從獲得。它屬於那個正在加速到來的新世界：傳統金融與加密原生基礎設施的邊界逐漸消融，資產本身成爲可在任何時間、地點、以任何方式組合使用的純粹金融積木。這或許纔是 Ondo Perps 真正的意義所在，它不只是一個新的永續合約交易所，而是一個將傳統金融資產引入鏈上交易基礎設施的下一代平臺。