據 Woofun AI 消息，全球股票市場代幣化進程正加速推進，灰度研究總監 Zach Pandl 指出，DTCC 在 Canton Network 上啓動的代幣化試點項目將成爲關鍵轉折點。

這一舉措旨在利用區塊鏈基礎設施，推動代幣化股票及其他資產在受監管金融體系內的流通，標誌着行業從單純的技術探索邁向合規化落地。Zach Pandl 認爲，股票市場的代幣化將經歷三個截然不同的發展階段，每個階段都將爲不同類型的區塊鏈基礎設施創造獨特的價值空間，徹底改變現有資產上鍊的生態結構。

當前市場主要處於第一階段，即第三方'包裝'模型主導的時期。在此模式下，發行方通過設立特殊目的實體（SPV）持有底層股票，而鏈上發行的代幣僅代表對該 SPV 股權的索取權，並非股票本身的直接所有權。

儘管這種結構存在法律權屬的間接性，但其能夠無縫接入 DeFi 領域，爲零售投資者提供了全天候交易等顯著優勢，因此備受青睞。Woofun AI 整理數據顯示，按市值計算，目前超過 70% 的代幣化股票均採用這種第三方包裝模式。這類資產的交易活動高度集中在以太坊、Solana 以及 BNB Chain 等公鏈網絡上，這些開放架構的區塊鏈憑藉成熟的生態和流動性，成爲了當前代幣化股票的主要承載地，支撐了龐大的鏈上資產規模。

隨着行業演進，第二階段'權利確認'模型正在崛起，DTCC 的試點項目正是該模式的典型代表。與第一階段不同，此模式不再創建新的證券版本，而是通過受監管的場後處理基礎設施，將現有的合格證券直接引入鏈上進行記錄與流通。Canton Network 作爲專爲機構金融資產設計的網絡，憑藉其在隱私保護、合規性及跨機構資產流通方面的優勢，成爲了該試點項目的第一個區塊鏈網絡。

與此同時，第三階段'發行方主導'模式也初現端倪，即公司直接在鏈上發行證券。上週，Securitize 在紐約證券交易所上市時，成爲首家對其普通股進行代幣化的上市公司，這一事件具有里程碑意義。雖然該模式被認爲擁有最大的長期發展潛力，但其全面普及仍需更明確的監管政策配合。從技術架構適配性來看，由發行方主導的模式將更適用於以太坊和 Solana 這類開放架構的區塊鏈，以及 Avalanche 這類混合型網絡，它們能夠靈活滿足機構對合規與效率的雙重需求。

展望未來，這三種代幣化模式在很長一段時間內將呈現共存態勢，而非簡單的線性替代。不同的應用場景和監管環境將決定各模式的適用邊界，進而塑造多元化的市場格局。在這一進程中，最有可能從代幣化發展浪潮中受益的區塊鏈網絡已清晰浮現：以太坊和 Solana 憑藉其在開放生態中的統治地位，將繼續承載大量零售與機構資產；BNB Chain 憑藉其獨特的生態優勢保持競爭力；Avalanche 作爲混合型網絡將在發行方主導模式中發揮關鍵作用；而 Canton Network 則將在受監管的場後處理基礎設施中佔據核心位置。

這一多鏈共生的局面，標誌着股票代幣化已從概念驗證走向實質性的基礎設施重構。