據 Woofun AI 消息，投行 William Blair 在大幅下調 Coinbase (COIN) 盈利預期的同時，依然維持其 "跑贏大盤" 評級，這一看似矛盾的操作引發了市場對於 Coinbase 未來走勢的深層思考。

儘管機構削減了財務預測，但 Coinbase 與 Circle (CRCL) 的股價在消息公佈後反而逆勢上漲約 3-4%，顯示出市場對利空出盡的樂觀解讀。William Blair 的核心邏輯在於，當前的負面因素已充分反映在股價中，投資者應繼續持有，等待現貨加密貨幣交易量與比特幣同步觸底後的修復行情。

這種在數據下調背景下維持樂觀評級的反差，確立了 Coinbase 作爲當前市場敘事錨點的特殊地位。

William Blair 對 Coinbase 的財務模型進行了深度拆解，具體調整幅度揭示了機構對短期陣痛的預判。分析師 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 指出，公司盈利將在 2026 年下半年觸底，隨後於 2027 年進入修復回升通道。具體數據層面，該機構將 Coinbase 2026 年營收預期下調 12%，2027 年營收預期下調 13%；更爲顯著的是，兩年調整後 EBITDA 預期均被大幅削減 34%。在交易量預測上，William Blair 預計 Coinbase 全年總交易量將下滑約 44%，至 6690 億美元，但 2027 年交易量將反彈超 32%。

值得注意的是，該機構認爲本輪週期與 2022 年存在結構性差異，現貨比特幣 ETF 的落地、機構資金的持續入場以及行業監管框架的完善，構成了四年前不存在的利好條件。業務增長點方面，報告特別看好 Coinbase 的以太坊二層網絡 Base，認爲其有望成爲核心盈利引擎，同時衍生品與預測市場將進一步拓寬收入來源，使業務不再單純依賴現貨交易。僅零售衍生品業務，一季度年化收入就突破 2 億美元，顯示出多元化戰略的初步成效。

市場觀點並非鐵板一塊，其他機構對 COIN 的短期走勢持謹慎態度，技術面信號則呈現出複雜的博弈格局。iper Sandler 分析師 Patrick Moley 將 COIN 目標價從 170 美元下調至 155 美元，並維持中性評級。Patrick Moley 表示，二季度核心看點在於預測市場與永續合約，世界盃賽事帶動預測市場規模暴漲，但他同時提醒，三季度市場將高度關注永續合約帶來的潛在競爭衝擊。今年以來 COIN 股價下跌近 30%，同期比特幣跌幅約 26%，兩者表現高度趨同。

與此同時，Circle (CRCL) 於 2025 年 6 月登陸紐交所，發行價 31 美元，自年初至今股價回落 20%。在技術面分析領域，全球通用波動率指標布林帶的發明人 John Bollinger 自 7 月初起持續提示比特幣日線正在構築關鍵底部形態。7 月 2 日，Bollinger 在社交平臺 X 發文，指出盤面走出 "W" 雙底反轉結構：兩次低點形成震盪區間，中間出現反彈，一旦價格突破雙底中間的阻力位，多頭趨勢正式確立。

他稱當前走勢是標準分形結構，大形態內部嵌套小型 W 底，周線級別也能看到相同結構。但他也客觀提示不確定性，本輪熊市多次出現多頭形態，最終都被拋壓打破。在最新動態中，Bollinger 表示，如果本次 W 底構築完成，將視作趨勢反轉的明確信號，這也是他迄今爲止最明確的看多信號，行情不再只是短期反彈。今年早些時候，Bollinger 已披露旗下投資主體持有比特幣多頭頭寸，觀點與持倉保持一致。從技術大趨勢來看，比特幣整體空頭格局尚未扭轉，但下跌動能正在持續衰減。

Woofun AI 整理數據顯示，鏈上數據機構 Glassnode 最新周度研報顯示，全年市場主要拋壓來源——長期持有者恐慌拋售，已於兩週前見頂回落。該指標剔除鏈內轉賬干擾，統計長期持有者實際賣出量，本輪週期首次出現拐點下行。6 月價格低點吸引大量買盤入場，Glassnode 監測到不同規模錢包集體抄底囤幣。比特幣與美元指數（DXY）負相關性進一步加深，與美股聯動持續走弱，宏觀利好消息對幣價的敏感度迴歸：週二通脹數據不及預期，比特幣漲幅遠超各大美股指數。對鏈上分析師與華爾街機構來說，一個核心問題是：比特幣現貨市場尚未出現持續性買盤，不足以確認反轉行情。衍生品倉位持續平倉離場、長線拋壓逐步減弱、期權市場恐慌溢價收窄，但增量資金並未大規模進場。William Blair 判斷行情拐點在 2027 年，預測 Coinbase 交易量在今年大跌 44% 後，明年將反彈 32%。

儘管拋壓見頂且技術形態向好，但缺乏增量資金的持續推動，市場仍處於蓄勢階段，真正的反轉或許需要等待宏觀流動性環境的根本性改善。