美國證券交易委員會 SEC 於週四正式提出一項關鍵監管改革提案，計劃廢除其國家市場系統法規中的兩條核心條款，此舉有望徹底消除美國股票數字化交易所面臨的主要法律障礙。該提案直指第 611 條規則，該條款長期禁止'跨交易所交易'，即嚴格限制某家交易所上的股票訂單價格高於另一家交易所的報價；

同時，第 610(e) 條也被列入廢除名單，該條款禁止交易所顯示與其他地方相同或更高的報價。這一監管轉向標誌着 SEC 正在系統性清理那些限制加密貨幣和區塊鏈技術應用的舊有框架，爲數字資產在美國市場的深度整合鋪平道路。

灰度研究院研究負責人 Alex Thorn 對此評價極高，認爲這是迄今爲止推動股票數字化交易發展最重要的舉措之一。Thorn 指出，現行規則構成了阻礙美國股票數字化交易在去中心化金融領域發展的最大結構性障礙。午方 AI 注意到，Thorn 特別強調，加密貨幣領域的自動做市商根本無法在現有框架下合規運作，因爲這些通過彙集資產來促成交易的程序，其本質就是按照'資產池中的當前價格'執行指令，這與第 611 條禁止跨交易所交易的規定存在根本性衝突。

在技術邏輯層面，自動做市商的運行機制與舊規存在天然矛盾。如果市場上其他地方出現更優惠的報價，自動做市商無法阻止相關交易的發生，這導致任何依據現行規則運作的股票數字化交易平臺都會不斷進行跨交易所交易，實際上等同於一個非法的交易場所。

此外，自動做市商提供的報價往往波動劇烈，這也直接違反了那些旨在確保投資者能在所有平臺上獲得最優交易價格的監管要求。午方 AI 梳理發現，正是這種技術架構與監管條文的錯位，使得代幣化股票在 DeFi 生態中的規模化應用長期受阻。

針對這一困境，Thorn 研判認爲，SEC 很可能會用'最佳執行'機制來取代現有的僵化規則，從而讓自動做市商能夠符合新的監管標準。這種從'價格優先'到'執行質量優先'的轉變，將允許算法在更靈活的框架下運作，同時保障投資者利益。目前，該機構已將該提案公開徵求意見 60 天，之後會根據收到的反饋意見對提案進行必要的修改和完善，以確保新規的落地可行性。

值得注意的是，監管進程並非一帆風順。據報道，SEC 上個月原本計劃發佈允許股票數字化交易的方案，但由於各證券交易所的官員對方案的具體實施方式存在疑慮，這一計劃最終被推遲。此次直接廢除舊規而非發佈新方案，顯示出監管機構試圖繞過實施細節爭議，優先解決底層法律障礙的策略調整。2025 年 8 月，該機構啓動了'加密項目'，旨在爲數字資產和區塊鏈在美國市場中的使用制定相關規則，此次廢除行動正是該項目推進過程中的關鍵一步。

隨着第 611 條和第 610(e) 條規則的潛在廢除，美國股票數字化交易將迎來真正的合規窗口期。這不僅意味着代幣化股票在去中心化金融領域的障礙將被清除，更預示着傳統金融市場與 Web3 基礎設施的融合將進入加速階段。午方 AI 分析認爲，若該提案最終通過，將極大激發機構資本對代幣化資產的配置興趣，重塑全球股票市場的流動性結構。