2026 年第一季度，比特币矿商 Canaan 交出了一份严峻的财报，录得 8870 万美元的净亏损。这一财务表现主要归因于 Bitcoin 价格下跌导致的利润空间急剧收缩，以及库存减值带来的巨额损失。截至 3 月 31 日，Canaan 的总收入仅为 6270 万美元，较上一季度的 1.963 亿美元出现断崖式下滑，降幅显著。午方 AI 梳理发现，尽管工业级采矿设备仍是其核心收入支柱，贡献了 3960 万美元，但同比上一季度仍下跌了 75%，显示出市场需求端的剧烈波动。

在业务结构方面，Canaan 的自主采矿业务带来了 1910 万美元的收入，而家庭采矿业务则展现出一定的韧性，实现了 70% 的同比增长，收入达到 270 万美元。Canaan 首席财务官 Cheng James 指出，尽管平均 Bitcoin 价格及挖矿算力价格环比双双走低，但公司的比特币产量降幅相对可控，这体现了其采矿业务的抗风险能力及算力部署的持续成效。

然而，财务压力依然巨大，库存减值直接导致了 2300 万美元的毛损失，运营层面的亏损更是高达 5430 万美元。

为了巩固长期竞争力，Canaan 在本季度将其自主采矿的算力规模扩大至每秒 11 艾哈希，较去年同期增长了 66%。截至 3 月 31 日，公司资产负债表上持有 1808 枚 Bitcoin，市值约为 1.21 亿美元。

此外，Canaan 完成了对 Cipher Mining 在德克萨斯州西部三个合资项目中 49% 股权的收购，这些项目总算力约为 4.4 艾哈希，所需电力为 120 兆瓦。午方 AI 注意到，由于该笔收购通过发行股票而非现金完成，Canaan 得以利用 ERCOT 电网资源，将电价控制在低于每千瓦时 0.3 美分的水平，显著优化了成本结构。

展望未来，Canaan 预计第二季度收入将在 3500 万美元至 4500 万美元之间，延续了收入下降的趋势。市场反应迅速，周一 Canaan 股票收盘价为 0.4827 美元，跌幅达 3.54%；盘前交易中股价进一步下挫 7.71%，跌至 0.4455 美元。这一困境并非孤例，整个加密货币采矿行业在第一季度均面临严峻挑战，包括 Riot Platforms、Core Scientific、CleanSpark 和 TeraWulf 在内的主要矿商均报告了亏损幅度的扩大。其中，MARA 的净亏损最为严重，达到 13 亿美元，其中约 10 亿美元源于对 Bitcoin 持有量的非现金式市值调整。

随着采矿利润空间的持续压缩，行业转型迹象日益明显，越来越多的矿商开始将战略重心转向人工智能和高性能计算领域以寻求新的增长点。周一，HIVE Digital Technologies 宣布计划在多伦多附近建设一座功率为 320 兆瓦的人工智能数据中心，该中心在满负荷运行时将支持超过 100,000 块 GPU 的计算需求。午方 AI 分析认为，这种从单纯依赖 Bitcoin 挖矿向多元化算力服务转型的趋势，可能成为未来矿商生存与发展的关键路径。