本周，Hyperliquid 再次成为市场焦点，其代币 HYPE 价格在一周内涨幅一度超过 40% 并触及历史高点。

与此同时，Aster、Lighter、edgeX 等 Perp DEX 相关项目也出现不同程度上涨，整个赛道重新回到市场视野。过去一年，Perp DEX 赛道已经发生了深刻变化，它们不再仅仅是中心化交易所（CEX）合约的链上替代品，也不再单纯依赖交易挖矿、积分和手续费竞争，而是在稳定币、RWA、预测市场、自有链、收入回购和收益型保证金等方向不断扩展。午方 AI 梳理发现，这些项目正按时间线重塑产品边界，从单一加密资产交易向更广泛的全球资产类别延伸。

Hyperliquid 的变化尤为显著，其产品边界被明显拉开，从一个以永续合约为核心的交易平台，开始同时向稳定币、预测市场和开放式合约部署平台延伸。2025 年 9 月，Hyperliquid 推进原生稳定币 USDH，其特殊之处在于争夺 Hyperliquid 内部的美元流动性入口。2025 年 10 月，Hyperliquid 推出 HIP-3，允许外部 Builder 在平台上部署自己的 Perp 市场，覆盖传统金融、商品和股票等资产类别。午方 AI 注意到，HIP-3 头部市场的 24h 成交额已接近币安成交榜前 10 至 20 名的中腰部主流资产水平。2026 年 2 月，Hyperliquid 提出 HIP-4 引入 outcome contracts，并于 5 月初上线首批 live outcome markets，用户交易的是标的价格最终落在哪个区间。目前 HIP-4 已上线两个 BTC 价格预测市场，虽然头部市场 24h 成交量约 3.29 万美元，仅为 Polymarket 同类市场的 1/13，但其直接嵌入账户体系和撮合系统的优势显著。

此外，2026 年 5 月，Hyperliquid 的稳定币路线出现新变化，Coinbase 和 Circle 承诺质押 HYPE 以激活 AQAv2，生态内协议对齐型稳定的重心正从 USDH 过渡到 USDC，未来 HIP-4 规范结果市场也将使用 USDC 作为报价资产。

与 Hyperliquid 不断扩展协议边界不同，Aster 的增长路径更为直接：先把交易量做起来，再逐步扩展产品和基础设施。Aster 发布 2026 H1 Roadmap，逐步上线 Shield Mode、TWAP 策略订单，以及股票、外汇、大宗商品等 RWA 永续市场扩展。主打隐私交易，用 ZK 证明和隐私地址隐藏部分交易信息，同时强调低延迟、高吞吐和零 Gas 体验。Aster 不想只做一个部署在多条链上的 Perp DEX，而是希望把撮合、隐私、RWA 资产、交易激励和后续治理都放进自己的链上体系里。Aster 继续扩展可交易资产，将更多股票、Pre-IPO、大宗商品和外汇类市场放进交易体系，例如 SpaceX Pre-IPO 永续合约等新资产。

同时，Aster 推出 Permissionless Listing Vote，将一部分上币权开放给社区，符合条件的验证者或 ASTER 质押者可提议新交易对，由社区投票决定是否上线，这与 Hyperliquid 的 HIP-3 相似，都是在把“平台决定上什么资产”变成“外部参与者共同推动新市场”。

StandX 的路线则更为独特，它试图把交易过程中原本闲置或沉没的资金重新变成收益资产。它奖励的不是成交本身，而是挂单流动性，用户即使只是提交限价单、订单尚未成交，也可以获得 Maker Points；订单成交后，则进一步获得 Trading Points。午方 AI 分析认为，StandX 先把 orderbook 里的 passive liquidity 变成可激励资产，产品方向围绕 DUSD、持仓收益和大额交易执行，搭建一套更高资金效率的 Perp 交易层。StandX 的产品叙事已经比较完整：DUSD 解决保证金收益，Maker Points 激励挂单流动性，Position Yield 提高持仓资金效率，Block Trade 和 TP/SL 则服务更大额、更专业的交易需求。这让 StandX 不像是单纯的 Perp DEX，而更像是一个围绕“收益型保证金”搭起来的交易系统，其差异化在于让用户在交易前、交易中、持仓后，都尽量减少资金闲置。

Lighter 则在 2026 年 1 月启动 LIT 回购计划，宣称会把 DEX 和未来产品产生的费用，用于在链上回购 LIT。早期报道显示，回购计划启动时，协议金库已有约 135 万美元 USDC 可用于市场回购，此后也多次执行回购。2026 年 2 月，Lighter 调整 Liquidity Provider 基础设施，为不同市场类型引入独立策略，包括加密永续、外汇和 RWA 市场，以便把不同资产的风险、清算和 ADL 分开管理。2026 年 4 月，Lighter 推出 Liquidity Partner Program，奖励为 RWA 市场提供深度流动性的参与者，该计划每周奖励约 25 万美元，重点覆盖原油、贵金属，以及 NVDA、Tesla 等股票类市场。

edgeX 在 2026 年 2 月获得 Circle Ventures 投资，后续可围绕 USDC 做保证金、结算、跨链和机构流动性接入，这让它的 TradFi Perps 路线更顺。2026 年 3 月，edgeX 公布 EDGE 空投条款并开启预市场交易，随后宣布 EDGE TGE 定于 3 月 31 日。TGE 后，edgeX 继续扩展 TradFi Perps，新增大量股票、商品和大宗市场，包括 NVDA、TSLA、AAPL、黄金、白银、原油等资产。2026 年 5 月，edgeX 开放合约 V2 Beta，支持合约、现货、预测市场，以及股票、ETF、黄金、原油等传统金融资产交易。从当前交易数据看，部分 TradFi 市场已经开始形成流动性。

回头看过去一年，Perp DEX 的变化其实很清楚：它们已经不满足于只做链上合约交易所。它们选择的路径不同，但背后的判断是相似的：Perp DEX 不能只停留在加密合约市场里。今年以来，美股表现强势，科技股、AI 相关资产和传统金融市场持续吸引资金关注。对链上交易平台来说，用户的需求也不再只是交易 BTC、ETH 和山寨币，而是希望在同一个账户里交易加密资产、美股、指数、黄金、原油，甚至 Pre-IPO 资产。所以，Perp DEX 正在争夺的不只是加密合约市场，而是更大的全球资产交易需求。这也是为什么过去一年里，几个头部 Perp DEX 都在往 TradFi 资产发力。HYPE 暴涨只是把 Perp DEX 重新推回市场视野，真正更深层的变化是：Perp DEX 的竞争，已经从 Cex 的替代品变成了“谁能承接更多全球资产交易需求”。