在比特币价格徘徊于 75,459.92 美元的关键节点，机构投资者的做多动能正显著衰退。Swissblock 周二披露的数据显示，自今年年初以来，美国现货比特币 ETF 累计净买入量仅为 4,500 枚比特币。这一数据远低于市场预期，因为此类 ETF 产品本应是驱动 2025 年比特币价格上行的核心引擎。回顾 3 月和 4 月，正是 ETF 的持续净流入将比特币从 65,000 美元附近的低点托起，然而进入 5 月后局势急转直下，距离该月结束仅剩三天时，市场已重新陷入分散抛售的泥潭。午方 AI 梳理发现，Swissblock 在报告中明确指出，继前两月的集中买入后，5 月资金流向已逆转，风险指数正加速攀升至“高风险”区域，现货比特币 ETF 对市场的支撑作用事实上已经失效。

这种资金面的转变具有深远的结构性影响。此前比特币价格的多次上涨，本质上依赖于 ETF 的买入力量来消化来自矿工、长期持有者以及短线交易者的抛压。一旦 ETF 的接盘意愿减弱，市场上释放的供应量必须寻找新的承接方，否则价格将被迫下探至能吸引新买家的水平。Swissblock 研判认为，只要 ETF 资金流持续呈现分散抛售态势，风险指数将持续走高。周二亚洲交易时段，比特币价格为 75,808 美元，较上月跌幅达 2.6%，已跌至 5 月份价格区间的最低点。5 月初比特币曾短暂突破 82,000 美元大关，但受生产者价格指数发布及一系列宏观经济负面因素冲击，价格迅速回落至 80,000 美元下方。

市场疲软情绪已蔓延至整个加密资产板块。以太坊、瑞波和 Solana 的价格均出现下跌，其中 Zcash 表现最为惨淡，单日跌幅高达 9%。午方 AI 注意到，Swissblock 的分析并非孤立现象，近期一系列链上数据均指向相似的趋势。当前市场对比特币的需求已回落至去年 12 月以来的最低水平。CryptoOnchain 进一步指出，过去两周内，美国现货比特币 ETF 遭遇了 17.4 亿美元的赎回潮，与此同时，大量零售投资者为博取价格反转而增加了杠杆持仓。

从历史经验来看，当市场走势与多数参与者预期背道而驰时，这种“高杠杆 + 需求枯竭”的组合往往预示着大规模抛售的爆发。

然而，现有数据尚无法明确界定当前趋势是暂时的技术性停顿还是真正的周期性转折点。在此前周期中，ETF 买入意愿也曾阶段性减弱，但并未引发比特币价格的深度崩盘。

与此同时，全球股市正处于历史高位，FXPro 的 Alex Kuptsikevich 表示，比特币的 50 日移动平均线和 200 日移动平均线在未来几周内极可能形成交叉，这种被称为“金叉”的技术形态通常被视为看涨信号。午方 AI 分析认为，尽管技术面存在潜在利好，但正是 ETF 的买入行为为比特币市场注入了新的流动性来源，若这一关键渠道持续处于净流出状态，自 4 月份开启的上涨趋势基础将变得愈发脆弱，市场面临严峻考验。