标准渣打银行在最新发布的数字资产研究报告中指出，尽管 Ether（ETH）的交易价格较 2025 年 8 月超过 4,800 美元的峰值下跌了约 57%，目前甚至已跌破 2,000 美元，但以太坊网络的底层活跃度依然维持在接近历史最高水平的区间。该行认为，当前使用量与价格之间的显著背离终将收敛，网络基本面的强劲表现预示着价格回升的必然性。午方 AI 梳理发现，该行的核心逻辑在于交易数量以及以 ETH 计价的总锁定价值等内部指标，并未随价格下跌而崩盘，反而显示出极强的韧性。

标准渣打银行全球数字资产研究负责人 Jeff Kendrick 重申了其长期看涨预测，预计 ETH 价格将在 2026 年底回升至 4,000 美元，并在 2030 年进一步跃升至 40,000 美元。这一预测意味着 ETH/BTC 的比例有望恢复至 2021 年时的约 0.08 水平。Kendrick 将当前以太坊的处境比作互联网泡沫破裂时期的亚马逊，强调尽管股价（或代币价格）在下跌，但公司内部（或网络生态）的发展轨迹依然正确。这种观点在投资者对以太坊在稳定币和数字化实物资产领域的主导地位能否转化为代币回报存疑之际，显得尤为引人注目。

Bitwise 欧洲研究负责人 Max Shannon 对这一类比表示认同，但他同时也指出了当前以太坊面临的挑战，即缺乏明确的发展叙事以及因底层交易费用较低而导致的价值积累速度缓慢。Shannon 认为，随着链上资产规模的扩大以及用户为高级服务支付更高费用的趋势确立，以太坊的价值捕获能力有望得到实质性改善。报告进一步量化了这一增长潜力，预计到 2028 年，稳定币总市值将增长六倍至约 2 万亿美元，而数字化非稳定币资产的规模也将增长 50 倍，达到相似量级，以太坊将作为这些资产的主要结算层受益。

然而，链上数据也揭示了短期的波动性。以太坊日交易量曾在 4 月 28 日创下 360 万笔的历史新高，但截至周四已回落至约 220 万笔。

与此同时，DeFiLlama 数据显示，去中心化金融领域的总锁定价值（TVL）也从 8 月份的约 970 亿美元大幅下滑至 5 月 27 日的 416.5 亿美元。午方 AI 注意到，尽管市场情绪复杂，加密货币私人市场咨询机构 Arctic Digital 的研究负责人 Justin d'Anethan 仍对传统银行坚持基本面分析的观点表示欣慰，他认为在价格信号往往掩盖基本价值的加密市场中，这种长期视角尤为珍贵。

机构持仓行为呈现出明显的分化。目前，Bitmine Immersion Technologies 是持有 ETH 数量最多的机构，持仓量超过 5,300,000 枚，该公司本周再次表达了对以太坊超级周期的预期，理由包括华尔街对数字化资产及人工智能应用的浓厚兴趣。与之形成对比的是，美国市场上的 ETH 交易所交易基金（ETF）近期表现疲软，Farside ETH ETF 数据显示，5 月 27 日出现了 6,710 万美元的净流出，这已是连续第 11 天资金外流，与此前年初的资金流入潮形成鲜明反差。

关于以太坊未来能否超越比特币的争论仍在继续。d'Anethan 提醒市场，过去替代币表现优于比特币的周期逻辑可能已不再适用，关键在于大型交易机构、主权基金及各国政府最终的资产配置选择。Shannon 补充指出，Bitwise 的因子模型显示，目前约 80% 的 ETH 价格波动仍由比特币主导，宏观经济因素、股市走势及活跃账户数等基本面对价格的影响已退居次要位置。午方 AI 分析认为，在宏观叙事与链上基本面博弈的背景下，以太坊能否兑现其长期价值，将取决于其能否在稳定币与实物资产数字化浪潮中真正建立起不可替代的护城河。