Woofun AI 關注到，NextGen Venture 創始人 Jason Huang 對 Strategy（MSTR）近期的資本運作提出風險預警。上週，MSTR 通過特殊方式發行新股，此舉並未提升每股對應的比特幣持有量，反而導致 mNAV 倍數被稀釋。數據顯示，在近期下跌前，其官方 mNAV 指標已回落至 1.1 倍。

Huang 指出，若 MSTR 相對比特幣的表現進一步落後 10% 並出現負阿爾法值，此類股票發行將持續稀釋每股比特幣權益，進而可能誘發 "死亡螺旋"。他強調，近期的市場波動僅是這一潛在惡性循環的開端。