當國內信貸市場陷入增長瓶頸，各大平臺紛紛收縮戰線之際，海外信貸行業卻正經歷爆發式擴張，尤其是東南亞與拉丁美洲已成爲中國金融科技企業出海的核心戰場。午方 AI 梳理發現，Sea 旗下的 Monee 與 Mercado 旗下的 Mercado Pago 作爲該區域最具代表性的兩家“電商 + 金融科技”巨頭，在 2026 年第一季度交出了亮眼答卷，其信貸業務不僅保持高速增長，更成爲集團營收的關鍵支柱。截至 2026 年第一季度末，Monee 的貸款餘額攀升至 99 億美元，同比增長 71%；而 Mercado Pago 的貸款餘額更是高達 146 億美元，同比激增 87%。這兩組數據清晰地勾勒出巴西作爲雙方競爭主戰場的戰略地位。

在營收貢獻方面，兩家企業的表現同樣強勁。Monee 在 2026 年第一季度的營收達到 12.42 億美元，佔 Sea 集團總營收的 17.5%，較 2025 年同期的 16.3% 進一步提升；Mercado Pago 的營收則高達 39.77 億美元，佔 Mercado 集團總營收的 45%，略高於去年同期的 44.3%。這種“電商 + 金融科技”的雙輪驅動模式，與螞蟻集團、京東及字節跳動在國內的成功路徑高度相似，但兩者在拉美與東南亞的具體執行策略卻呈現出顯著差異，爲行業提供了極具價值的參考樣本。午方 AI 注意到，Monee 的金融科技板塊營收同比增長 57.8%，遠超其電商業務（45.1%）和遊戲業務（40.6%）的增速，顯示出金融科技在集團內部權重的持續上升。

Monee 在短短兩年內將貸款餘額從 33 億美元擴充至 99 億美元，規模擴大三倍，且每個季度均保持兩位數增長。儘管第一季度通常是消費淡季，但其貸款餘額仍實現了 7.5% 的環比增長。更爲關鍵的是，在信貸規模一年內擴張 71% 的背景下，其 90 天逾期率僅從 1.0% 微升至 1.1%，並已連續四個季度保持穩定。這一數據表明，Monee 的風險控制模型在高速擴張中依然有效。

值得注意的是，其 NPL 90+ 指標的分母涵蓋了賬面貸款與表外貸款總額，其中表外貸款主要指通過合作金融機構在 Sea 平臺上提供的服務，這進一步體現了其風控體系的全面性。

相比之下，Mercado 在巴西市場的佈局更爲深入。2026 年第一季度，巴西貢獻了 Mercado 超過一半的營收，佔比達 54%。雖然電商業務受季節性因素影響環比略有下滑，但其金融科技業務逆勢實現 4.1% 的環比增長。尤爲引人注目的是，信貸業務營收首次超越金融服務業務，成爲核心增長引擎。其中，信用卡業務表現最爲搶眼，貸款規模同比增長 105%，在整體業務中佔比達 46%。管理層將投資信用卡業務比作十年前建設自有物流網絡般關鍵，強調其長期戰略價值。2026 年第一季度，Mercado 新發行了 270 萬張信用卡，交易總額同比增長 90%，活躍用戶數增長 68%。

儘管拉美地區信用卡業務面臨高昂的獲客成本與漫長的回報週期，包括零年費、長達 40 天的免息期及 18 個月的分期免息機制，但 Mercado 在巴西深耕五年後，早期發行的信用卡已開始產生收益，逐漸抵消新增卡片的稀釋效應。午方 AI 分析認爲，Mercado 在墨西哥與阿根廷的信用卡業務也展現出強勁勢頭，後者雖剛起步，但已顯現出與巴西初期相似的發展軌跡。在風險控制方面，儘管信貸規模增長 87%，Mercado 的逾期率卻同比下降，且針對嚴重逾期貸款的撥備金額增加了約 1.5 倍，顯著增強了風險抵禦能力。

巴西市場的高利率環境是理解其盈利模式的關鍵。當地個人貸款年利率高達 146%，工資貸款年利率爲 28%，而信用卡循環使用年利率更是達到 451%。儘管 Mercado 的淨利息率從 2025 年第一季度的 22.7% 降至 2026 年第一季度的 17.8%，但這一下降主要源於信用卡業務佔比提升及貸款期限延長。即便扣除壞賬撥備與資金成本，其淨利息率仍遠高於中國同行，如招商銀行（1.83%）及微衆銀行（4.19%）。

此外，Mercado 在巴西的電商業務也受益於降低免費配送門檻至 19 巴西雷亞爾的策略，推動交易總額、商品銷量及活躍用戶數分別增長 38%、56% 和 32%。

綜上所述，Monee 與 Mercado 在巴西信貸領域的激烈競爭，不僅驗證了高增長市場的巨大潛力，也揭示了成功的關鍵要素：強大的電商數據支撐、完善的支付閉環以及精細化的風控體系。對於缺乏這些基礎條件的中小型金融科技企業而言，盲目進入巴西市場將面臨極高的稅收壁壘與運營風險。午方 AI 研判指出，未來巴西信貸市場的格局將愈發向頭部集中，只有具備生態協同能力的巨頭方能在這場高息、高增長的博弈中持續獲利。