20 家巨頭圍獵預測市場，萬億賽道爆發

世界盃開賽前夕，全球金融巨頭正以前所未有的速度湧入預測市場賽道。一家歐美金融機構高管透露，爲搶抓世界盃帶來的海量交易需求，團隊正加班加點上線相關功能，若錯過此次窗口期，可能需再等四年。最新數據顯示，世界盃尚未開打，Polymarket 上關於「世界盃冠軍」的單一預測事件成交量已突破 15 億美元。這一現象標誌着預測市場已從邊緣小衆領域，迅速演變爲全球金融行業最擁擠的戰場之一。過去一年間，富途 Moomoo、盈透證券、Hyperliquid、DraftKings、Robinhood、Coinbase、幣安、OKX、Bitget Wallet、Crypto.com、Gemini、Kraken、Gate.io、MEXC 等近 20 家金融機構、加密平臺與博彩巨頭相繼入場，形成了華爾街券商、體育博彩公司、加密交易所與鏈上協議同臺競技的罕見局面。

驅動這場跨界狂歡的核心動力是爆炸式增長的市場預期。Bernstein 分析師預測，到 2030 年預測市場規模有望突破 1 萬億美元。當現貨和衍生品市場陷入存量博弈時，預測市場憑藉驚人的變現效率與用戶黏性，爲行業開闢了新大陸。Coinbase 首席財務官 Alesia Haas 直言這是其史上擴張最快的產品之一，2026 年 2 月與 Kalshi 合作上線後，僅兩個月該業務年化收入便突破 1 億美元。午方 AI 梳理發現，Robinhood 作爲標杆案例，其事件合約中心在 2024 年 10 月接入 Kalshi 後表現驚人，截至 2025 年底累計成交 120 億張合約，覆蓋超 100 萬用戶，預計 2026 年 4 月單月成交量可達 30 億張，年化收入推算約 5.88 億美元。Barclays 測算顯示，2026 年 3 月預測市場行業名義成交額達 257 億美元，相當於 Coinbase 整個 Q1 現貨成交量的 16%。

資本對原生協議的估值推波助瀾，進一步加劇了競爭烈度。2026 年 5 月 7 日，Kalshi 宣佈完成由 Coatue 領投的 F 輪融資，融資金額 10 億美元，估值飆升至 220 億美元。其年化交易量在 6 個月內從 520 億美元激增至 1780 億美元，機構交易量暴增 800%，年化收入超 15 億美元。另一霸主 Polymarket 在 3 月完成 6 億美元注資後估值升至 150 億美元，並繼續洽談 4 億美元新融資。2026 年初迄今 Polymarket 交易量達 208 億美元，名義交易量 465 億美元，協議收入 6139 萬美元。午方 AI 注意到，除頭部玩家外，Predict.fun、Opinion、Limitless 等原生協議在 2026 年 4 月的 taker 成交量也分別錄得 5.79 億美元、3.76 億美元和 2.05 億美元，加上各大交易所的佈局，市場參與者已近 20 家。

監管風向的切換是這場戰爭爆發的關鍵變量。2025 年 12 月，Michael S. Selig 就任 CFTC 第 16 任主席後，不僅公開爲行業站臺，更聯合司法部對試圖封殺預測市場的亞利桑那州、康涅狄格州和伊利諾伊州發起訴訟。過去是 Kalshi 對抗 CFTC，如今 CFTC 主動替私營平臺對抗各州政府。儘管已有逾 12 個州以「非法博彩」爲由發起執法行動，但聯邦法官已永久叫停亞利桑那州的刑事追訴，第三巡迴法院首次裁定聯邦法優先於州級博彩法。隨着監管壁壘的鬆動，巨頭們開始瘋狂尋找生態位。零售端，Robinhood 與 Coinbase 將 Kalshi 作爲後端持牌撮合方，利用自身龐大用戶基數完成轉化；機構端，Tradeweb、FalconX、Clear Street 及 XP International 等紛紛接入 Kalshi 的合規分發網絡。

然而，合規分發模式內部已埋下利益衝突的種子。Robinhood 早在 2025 年底便與做市商 Susquehanna 組建合資公司 Rothera，並收購 MIAXdx 取得全套牌照，Rothera 於 5 月 21 日上線後迅速提交足球事件合約認證，標誌着其與 Kalshi 的關係由合作轉向直接競爭。Coinbase 亦於去年 12 月耗資逾億美元收購 The Clearing Company，意圖建立自營清算能力。Polymarket 則通過反向收購 DeFi 基礎設施公司 Brahma，補建自有錢包入口以減少對第三方渠道的依賴。午方 AI 分析認爲，這種從單純分發向自營撮合與清算過渡的趨勢，表明產業鏈各環節正圍繞定價權與訂單流展開深度博弈。

在交易機制創新層面，Hyperliquid 帶來了顛覆性的鏈上嘗試。5 月 2 日，Hyperliquid 正式激活 HIP-4，通過質押 100 萬枚 HYPE 代幣即可創建市場，以高額違約成本取代人工審覈。HIP-4 引入完全抵押、按到期結算的「結果代幣」，原生集成於 HyperCore 並與 HyperEVM L1 高度可組合。激活首日，由第三方 Outcomexyz 部署的首個 BTC 價格預測市場在 24 小時內成交 605 萬張合約，直接捕獲全行業約 0.7% 的日交易量。橫向對比顯示，當天 Kalshi 錄得 5.46 億張合約，Polymarket 錄得 1.90 億張，Hyperliquid 起步即位列行業第七。Hyperion DeFi 首席執行官 Hyunsu Jung 指出，共享流動性層在轉化用戶上行之有效，而 Arthur Hayes 則強調代幣原語讓用戶參與價值分配是未發幣平臺無法複製的護城河。

耐人尋味的是，HIP-4 的聯合提案人之一正是 Kalshi 的加密業務負責人 John Wang。他在 2025 年 8 月加入 Kalshi 後提出「Kalshi 將出現在每一個加密 App 裏」的判斷，而 HIP-4 早在 2025 年 9 月便由其聯合提交。

這意味着 Kalshi 並非被動應對，而是主動借 Hyperliquid 的鏈上架構出海，繞開美國合規邊界服務全球用戶。

不過，HIP-4 熱度的持續性仍待驗證，截至 6 月 2 日其歷史累計成交量爲 6572 萬美元，日均活躍交易者約 1000 人。預計 6 月中旬 Hyperliquid 將開放完全無許可第三方部署權限，恰逢 2026 年 FIFA 世界盃開賽，這場戰役將裁決代幣槓桿是否爲最大武器。

行業走向已清晰呈現寡頭格局。Kalshi 以 59.64 億美元成交量位居榜首，Polymarket 以 38.43 億美元緊隨，第二梯隊合計不及 Polymarket 的三分之一。未平倉合約量方面，Kalshi 爲 6.74 億美元，Polymarket 爲 4.73 億美元，其餘平臺均不足千萬。雖然 Predict.fun 背靠幣安全球用戶池，Opinion 和 Limitless 深耕鏈上細分場景，Crypto.com 持續滲透流量，但體量差距懸殊。Robinhood 作爲合規市場內最不可忽視的變量，已從分發渠道轉爲直接競爭者。兩強格局僅是當下快照，萬億賽道的全面競爭纔剛剛開始，未來 12 個月內，既無聯邦合規免死金牌又無法用代幣槓桿綁定用戶的玩家將被無情邊緣化。