华尔街最具影响力的 AI 多头投资者利奥波德·阿申布伦纳刚刚向 SEC 提交了最新的 13F 报告，披露了其基金 Situation Awareness Fund 令人震惊的策略大转向。这位曾在两年内将 2.5 亿美元本金滚雪球至 137 亿美元的前 OpenAI 研究员，此次在包括 NVIDIA、AMD、Broadcom、ASML 和 Micron 在内的整个半导体产业链上建立了规模高达 80 亿美元的空头头寸。这一操作不仅标志着该基金历史上首次出现空头头寸规模超过多头头寸的情况，其空头规模更是达到了基金 18 个月前净资产总额的 40 倍。午方 AI 梳理发现，这种远超常规对冲需求的激进做空行为，明确指向了投资者对当前半导体板块估值过高的判断，而非单纯的风险管理。阿申布伦纳的核心逻辑在于，AI 投资的瓶颈已发生根本性转移：从芯片设计环节转向了电力供应与存储设施等基础设施环节。

尽管芯片产能看似充足，但缺乏支撑大规模部署所需的电力和物理基础设施已成为制约 AI 发展的关键。午方 AI 注意到，阿申布伦纳指出 Anthropic 选择与 SpaceX 合作获取算力，并非源于芯片短缺，而是受限于基础设施的匮乏。基于这一判断，他在多头端继续重仓 CoreWeave 和 Bloom Energy 等具备数据中心及清洁能源优势的企业，并显著增加了对 SanDisk、CleanSpark、Riot Blockchain、Applied Digital 和 IREN 等拥有电网接入能力的比特币矿业公司的持仓。这些企业虽然涉足 Bitcoin 生态，但其核心优势在于已掌握电力、土地和基础设施资源，只需将矿机替换为 AI 加速卡即可快速转型，这种“双赢”策略即便在半导体行业下滑时也能通过电力供应能力获利。

数据层面的支撑进一步强化了这一逻辑。今年美国比特币矿业企业预计将新增约 30 吉瓦的电力供应能力，这一规模与微软、谷歌、亚马逊和 Meta 宣布的数据中心建设计划总和相当。

与此同时，存储芯片市场正经历剧烈波动，过去 9 个月内主要制造商的平均价格涨幅达到 300% 至 500%，且生产计划已排至 2027 年底。SanDisk 作为 NAND 闪存的核心供应商，其股价在过去一年暴涨约 40,000%，尽管被视为过度拥挤的交易，但阿申布伦纳仍持乐观态度，因为 NAND 闪存对于 AI 模型在对话中存储临时数据及上下文检索至关重要。午方 AI 分析认为，这种对基础设施和存储环节的押注，反映了市场对 AI 落地瓶颈的深刻认知转变。

在具体做空标的上，阿申布伦纳在 NVIDIA 上建立了约 19 亿美元的空头头寸，其中包含通过 VanEck Semiconductor ETF 间接持有的部分，NVIDIA 在该 ETF 中的权重约为 20%。尽管 NVIDIA 拥有 CUDA 软件生态这一强大的护城河，使得开发者难以迁移，且 6 到 8 年前生产的旧款 GPU 在二手租赁市场上价格甚至高于两年前，部分合同甚至提前一年签订，但阿申布伦纳认为 GPU 相关投资领域已出现过度拥挤。他警告称，对于看到 13F 报告后才跟进的散户投资者而言，现在并非集中资金押注单一股票的最佳时机，因为过去两年标普 500 指数的上涨主要由这些被过度关注的公司推动，资金流向已显拥挤。

展望未来，阿申布伦纳将长期投资目光锁定在能源行业以及物理世界的制造建设能力上，认为那些在制造业、工厂建设或获取电网接入许可方面拥有近乎垄断优势的企业最具价值。

然而，这一策略也面临短期风险，NVIDIA 将于 5 月 20 日发布财报，如果其对下一季度的业绩预期高于 780 亿美元，这些巨额空头期权可能会产生反向效果。午方 AI 研判指出，无论短期博弈结果如何，阿申布伦纳的这一策略调整清晰地勾勒出 2026 年之前 AI 投资领域从“算力为王”向“能源与基建为王”演变的宏观趋势，为市场提供了极具参考价值的风向标。