全球合規動態（第 2 期 · 2026 第 29 周）

01本週監管動態

截至 2026-07-15，全球加密監管呈現分化態勢。

美國 威斯康星州與紐約州因 Circle 拒絕凍結欺詐資產，對其發起刑事指控，引發穩定幣合規危機。Circle 雖獲聯邦信託牌照，但僅限託管服務，暫無存貸權。

歐盟 MiCA 過渡期終結，僅 12% 機構存活，德國以 57 家牌照領跑。ESMA 啟動針對加密託管商的三年審查，持續至 2027 年。幣安撤回希臘申請並暫停新客服務，CEO 稱 70% 用戶轉自託管。歐盟擬於 2027 年修訂 MiCA，將監管延伸至海外穩定幣發行方。AscendEX 因未獲 MiCA 許可於 7 月 1 日關停。

亞洲 日本首相連續三屆支持 Web3，SBI 斥資近 5 億美元佈局全鏈，羅森試點穩定幣支付。Cumberland 獲新加坡 MPI 牌照，拓展亞太數字支付業務。

其他 歐盟聯合美英制裁 Trickbot 集團核心成員，涉案金額超 3 億美元。

02重點事件深度解讀

歐盟 MiCA 法規過渡期終結，監管效力顯現。數據顯示僅 12% 機構存活，德國以 57 家牌照領跑。ESMA 啟動針對加密託管商（CASPs）的共同監管行動，審查期持續至 2027 年，重點評估運營韌性。DORA 與 MiCA 雙規疊加，要求合規從口頭宣稱轉向實證。

幣安因未獲許可退出歐盟市場，撤回希臘申請並暫停新客服務。CEO 鄧偉政指出 70% 用戶轉向自託管，同期淨流出激增 207%。競對 OKX 藉機搶佔份額，應用商店排名飆升。合規壓力導致 AscendEX 於 7 月 1 日關停，面臨提款審核泥潭及破產風險。分析師指出其熱錢包存在數百萬美元資金缺口。

穩定幣領域博弈加劇。Circle 獲聯邦信託牌照，但僅限託管，無存貸權。因拒凍 38 萬欺詐資產，Circle 遭威斯康星與紐約州刑事指控。MiCA 落地推動合規穩定幣 EURC 崛起，鏈上活躍與新地址數創四年新高。歐盟擬於 2027 年修訂 MiCA，將監管延伸至海外穩定幣發行方。

行業巨頭加速合規佈局。三星、Figure 等借熊市低價吸納持牌機構。日本首相站臺 Web3，SBI 斥資近 5 億美元佈局全鏈，羅森試點穩定幣支付。Cumberland 獲新加坡 MPI 牌照拓展亞太業務。以太坊基金會團隊創立 EthSystems，專注銀行及資管機構隱私合規技術。LayerZero 與 Centrifuge 試圖解決 330 億美元 RWA 市場的合規與速度衝突。歐盟聯合美英制裁 Trickbot 集團，關聯錢包涉案金額超 3 億美元。

03行業影響分析

巨頭正利用市場低谷加速合規資產收購。過去一月內，三星、Figure 等機構完成五起收購案，以低價吸納持牌機構與資產，推動加密基建從草莽向制度化轉型。儘管歐盟 MiCA 過渡期終結導致九成機構出局，但德國憑藉 57 家牌照確立核心地位，吸引銀行與交易所共建數字資產基建。Circle 雖獲聯邦信託牌照，但僅限託管服務，暫無法吸收存款或放貸，顯示機構在合規路徑上仍面臨功能限制。

DeFi 合規：監管邊界擴張，穩定幣博弈加劇

歐盟擬於 2027 年啟動 MiCA 修訂流程，將監管觸角延伸至海外穩定幣發行方，以應對美元穩定幣對歐元主權的挑戰。合規壓力引發穩定幣技術架構與法律義務的激烈博弈，威斯康星與紐約州因 Circle 拒凍欺詐資產發起刑事指控。與此同時，合規穩定幣 EURC 獲法國牌照，鏈上活躍與新地址數創四年新高，顯示合規產品具備市場吸引力。Robinhood 鏈雖主打 RWA，卻遭 CASHCAT 貓幣借勢冷啟動，市值飆升至兩億美元，反映合規敘事與投機行為的複雜交織。

交易所運營：牌照成生死線，運營韌性受審

MiCA 許可成為交易所運營的核心門檻。幣安因未獲許可退出歐盟，撤回希臘申請並暫停新客服務，CEO 鄧偉政稱 70% 用戶轉自託管，同期淨流出激增 207%。競對 OKX 藉機搶佔份額，應用商店排名飆升。AscendEX 因未達 MiCA 標準及融資失敗，於 7 月 1 日關停，用戶面臨提款人工審核、破產風險及數百萬美元熱錢包資金缺口。ESMA 啟動持續至 2027 年的共同監管行動，審查 CASPs 運營韌性，DORA 與 MiCA 雙規疊加重塑監管基準。

行動建議

1. 加速牌照佈局與區域聚焦：優先獲取德國等監管明確地區的牌照，借鑑 BitGo 推出合規服務平臺，以應對 ESMA 至 2027 年的託管審查。
2. 強化運營韌性與透明度：建立符合 DORA 標準的運營體系，避免重蹈 AscendEX 因合規失敗導致關停及資金缺口的覆轍，確保提款流程自動化與資金安全。
3. 優化用戶留存與自託管引導：針對監管導致的用戶流失，如幣安案例所示，需提前規劃自託管引導策略，同時利用合規穩定幣（如 EURC）增長趨勢，拓展合規資產服務。

04合規展望

051. 短期監管衝擊預判（未來 1 個月）

歐盟 MiCA 全面落地後的運營韌性審查 隨著 MiCA 過渡期終結，ESMA 已啟動針對加密資產服務提供商（CASPs）的共同監管行動，審查期持續至 2027 年。短期內，監管機構將重點核查機構的運營韌性與實證合規能力，而非僅依賴口頭宣稱。

• 評級：利空（-）
• 應對建議：機構需立即對照 DORA 與 MiCA 雙規標準，完成內部壓力測試與應急計劃演練，確保滿足 ESMA 對運營韌性的實證要求。

穩定幣法律義務與技術架構的博弈加劇 威斯康星與紐約州因 Circle 拒絕凍結欺詐資產而發起刑事指控，凸顯穩定幣發行方在技術中立與法律協助間的衝突。Circle 雖獲聯邦信託牌照，但僅限託管，無存貸權。

• 評級：利空（-）
• 應對建議：穩定幣發行方需重新評估智能合約的可凍結機制與法律合規邊界，建立快速響應司法凍結請求的流程，同時明確披露託管權限限制以管理用戶預期。

市場洗牌與用戶遷移加速 MiCA 生效導致九成機構出局，僅 12% 存活，德國以 57 家牌照領跑。幣安因未獲許可退出歐盟，引發資金外流，70% 用戶轉向自託管，淨流出激增 207%。競對 OKX 等藉機搶佔份額。

• 評級：中性（0）
• 應對建議：持牌機構應利用合規優勢吸納流失用戶，優化自託管引導流程；未持牌機構需加速尋求併購或退出，避免陷入如 AscendEX 般的關停與破產風險。

062. 中長期影響分析（3-6 個月）

監管邊界擴展與穩定幣主權博弈 歐盟計劃於 2027 年啟動 MiCA 修訂，擬將監管延伸至海外穩定幣發行方，以應對美元穩定幣對歐元主權的挑戰。此舉預示全球監管協同與主權貨幣保護將成為長期趨勢。

• 評級：利空（-）
• 應對建議：發行方需提前佈局多司法管轄區合規架構，關注歐盟對非本地發行方的管轄權主張，準備應對更嚴格的儲備金審計與跨境數據流動要求。

合規基建制度化與巨頭整合 巨頭借熊市低價吸納持牌機構，加速行業從草莽向制度化轉型。合規鏈上 RWA 項目雖受 meme 幣干擾，但長期仍依賴合規背書。

• 評級：利好（+）
• 應對建議：中小型機構應尋求與持牌巨頭合作或被併購，融入制度化基建；RWA 項目需強化合規敘事，隔離投機性 meme 幣風險，確保底層資產透明。

073. 合規風險整體評級

評級：高

說明： MiCA 全面生效引發大規模機構出清（僅 12% 存活），ESMA 啟動長達三年的運營韌性審查，且穩定幣面臨刑事指控風險。短期內，用戶大規模轉向自託管（70%） 導致中心化交易所流動性承壓，未持牌機構面臨關停與破產風險（如 AscendEX）。中長期看，歐盟擬擴展監管至海外穩定幣，合規門檻持續抬升，行業不確定性顯著增加。

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