挖礦毛利負56%：Core Scientific靠AI狂賺8000萬

據 Woofun AI 消息，Core Scientific 在第二季度呈現出極致的業務分化：自我挖礦業務毛利率錄得負56%的虧損，而轉向人工智能的高密度託管業務則成爲利潤引擎。

這種結構性反差標誌着該公司正加速從傳統的比特幣挖礦向 AI 基礎設施服務商轉型。挖礦部門的持續失血與 AI 託管的高額盈利形成鮮明對比，迫使管理層重新評估資產用途，將電力資源從低效的挖礦環節剝離，轉而投向具備更高邊際貢獻率的 AI 算力託管領域。

這一戰略轉向並非短期波動，而是基於長期財務可持續性的必然選擇，旨在通過優化能源配置來扭轉整體盈利困境。

深入剖析財務細節，挖礦業務的虧損主要源於高昂的運營成本，其中包括1790萬美元的電力費用以及990萬美元的折舊和其他運營開支。相比之下，專爲人工智能客戶提供帶電力供應數據中心空間的高密度託管業務表現強勁，創造了1.367億美元的營收，毛利潤高達8000萬美元，毛利率達到59%。

值得注意的是，這一單一業務的毛利潤甚至超過了 Core Scientific 全公司7000萬美元的總毛利潤，因爲挖礦及其他業務的虧損嚴重拖累了整體表現。Woofun AI 整理數據顯示，首席財務官吉姆·尼加德在財報電話會議中透露，截至6月底，公司在線運行的挖礦設備數量比第一季度末減少了近30%，且僅有兩處設施仍在從事自我挖礦活動。公司繼續運營這些挖礦業務的主要目的，是在業務收縮期間抵消合同規定的電力成本，而非追求盈利。

這種"以挖抵電"的策略雖緩解了部分固定成本壓力，但無法掩蓋挖礦業務本身缺乏競爭力的事實。

在產能擴張方面，Core Scientific 正積極擴大 AI 託管規模。季度末時，其具備託管服務的容量爲395兆瓦，到7月中旬這一數字迅速上升至437兆瓦。若按此規模年化計算，對應的託管營收約爲6.35億美元。

然而，這一運營規模仍遠低於該公司所擁有的約1.1吉瓦的租賃客戶電力容量，後者對應的潛在合約營收高達240億美元以上。更關鍵的變量在於與 AMD 達成的合作協議，該協議爲期15年，涉及五處設施、約530兆瓦的電力容量，以及超過140億美元的潛在合約營收。

如果雙方關係進一步深化，該公司的電力容量還有可能提升到2.5吉瓦。儘管2.5吉瓦僅爲預期數值，並非實際已建成或可產生營收的容量，但這充分展示了公司在 AI 領域的巨大增長潛力。

目前，公司尚未明確剩餘挖礦設施的具體功率數值及完整轉型時間表，但將剩餘挖礦設施改作高密度託管用途的戰略方向已十分清晰。

儘管 Core Scientific 報告了11.6億美元的淨虧損，但這一數字高估了實際經營損失。虧損的主要來源是股價上漲所帶來的10.5億美元認股權證及或有價值權利公允價值變動支出，而非主營業務的經營性虧損。因此，單純從淨利潤角度判斷公司經營狀況存在偏差。

然而，從毛利率結構來看，挖礦業務毛利率爲負，而 AI 託管業務創造的毛利潤卻超過了公司整體毛利潤水平，這一事實無可辯駁地證明了轉型的必要性。隨着挖礦設施逐步縮減，電力資源向 AI 業務傾斜已成爲不可逆轉的趨勢。這不僅是應對當前財務壓力的權宜之計，更是順應行業算力需求爆發、重構核心競爭力的長遠佈局。未來，Core Scientific 的價值將更多取決於其 AI 託管容量的交付速度及與 AMD 等巨頭合作的深化程度。