HYPE遭2700萬美元拋售，灰度反指其嚴重低估

據 Woofun AI 消息，HYPE 價格持續承壓，核心矛盾在於資金撤離與機構看好之間的背離。儘管市場情緒轉冷，灰度 (Grayscale) 仍堅持認爲該代幣價值被嚴重低估，這一判斷主要錨定於 Hyperliquid 網絡的實際營收能力，而非單純的市場敘事。

這種分歧凸顯了基本面支撐與短期投機行爲在加密資產定價中的劇烈衝突。

資金面的惡化與基本面的韌性形成鮮明對比。SoSoValue 統計顯示，7月下半月近2700萬美元從該產品中流出，終結了此前持續九周的淨流入態勢，使 HYPE 遭遇今年僅有的第二個虧損月份。

然而，Hyperliquid 作爲去中心化的永續合約平臺，其商業模式通過收取交易費用並回購 HYPE，將網絡收入直接轉化爲代幣需求。Woofun AI 整理數據顯示，這種機制使得 HYPE 的價值捕獲能力顯著區別於依賴傳言的其他代幣，爲長期持有者提供了實質性的經濟激勵。

灰度的估值邏輯建立在嚴格的財務預測之上。預計隨着加密貨幣交易復甦及穩定幣業務貢獻增量收入，Hyperliquid 到2027年的年度營收有望達到10億美元。基於屆時市場上流通的 HYPE 數量將在2.7億到3.1億枚之間的假設，每枚代幣的預期財報收益落在3.25美元到3.75美元區間。按照當前價格計算，HYPE 的成交價僅爲預期財報收益的15到18倍，灰度據此判定其估值偏低，具備顯著的安全邊際。

然而，該估值模型存在結構性侷限。HYPE 持有者並不擁有 Hyperliquid 的股份，平臺營收亦不直接惠及代幣持有人，其價值實現高度依賴強勁的交易活動、持續的回購行爲以及供應量的可控性。瓦倫蒂指出，Hyperliquid 的交易量已超越其他所有去中心化交易所的加密貨幣永續合約總和，但向傳統資產衍生品領域的擴張引入了監管、流動性及市場結構風險。

目前，平臺業務發展速度遠超投資者對 HYPE 的接受度，ETF 資金流出正是市場對這一驗證過程缺乏耐心的體現。