EPS激增45%：高盛合夥人看多標普500年內新高

據 Woofun AI 消息，高盛合夥人約翰·弗拉德對美股走勢做出宏觀定調，認爲在強勁財報邏輯驅動及持倉結構優化的雙重作用下，標普 500 指數有望在年內創下新的歷史高點。

這一判斷並非基於單純的樂觀情緒，而是建立在對企業盈利基本面與市場微觀結構深度解構的基礎之上，旨在揭示當前多頭力量的核心來源。Woofun AI 整理數據顯示，第二季度標普 500 指數的每股收益（EPS）同比增長率高達 45%，這一數值不僅遠超季度初市場普遍預期的 22%，更在剔除 Alphabet 和亞馬遜約 1510 億美元與股票投資相關的‘其他收入’等非經常性項目後，依然保持 26% 的增速。

值得注意的是，微軟也貢獻了約 30 億美元的類似收入，但即便排除這些非核心收入來源，26% 的增長率較第一季度進一步加快，標誌着這是自 2021 年以來最快的盈利擴張速度。從更廣泛的成分股表現來看，標普 500 指數中位數 EPS 同比增長率爲 12%，同樣超過了季度初 9% 的市場預期，這有力證明了盈利改善是普遍現象，而非僅由少數科技巨頭推動。

與此同時，分析師們開始上調 2027 年的財報預期，大多數行業的預測值均出現上調，其中能源和金融行業的上調幅度最大，整體預期上調約 1%。這種全面的上升修正趨勢，構成了支撐市場估值的重要基礎。在市場情緒與持倉結構方面，去槓桿化趨勢顯著改變了市場生態。高盛的情緒及持倉指標已回落至第 53 百分位，快速持倉指標整體呈現看跌態勢。具體而言，主動管理型基金的股票持倉比例（NAAIM 指數爲 79.7）出現收縮，買賣比率下降，投資者調查顯示樂觀情緒減弱。在對沖基金層面，總體槓桿率已回吐了今年一半的漲幅，淨槓桿率從年初至今持續下降。散戶投資者的槓桿率也在降溫，韓國股市的保證金餘額已從歷史高位回落，日本市場的融資買入規模低於 1990 年以來的最高水平，美國投資者對半導體股票的購買力度亦在放緩。約翰·弗拉德認爲，這種‘更爲清晰’的持倉環境減輕了賣壓，爲指數上漲創造了有利條件。

然而，估值對比與季節性風險仍需謹慎對待。儘管美國股票估值相對全球主要市場處於‘便宜’水平，且 AI 超級週期的主要收益尚未完全釋放，但自 1974 年以來，在 13 箇中期選舉年份裏，標普 500 指數從 8 月初到選舉日的平均回報率爲 0%。

這意味着，即便盈利基本面持續改善，年內創出新高的預測在時間點上仍存在不確定性，這一勢頭能否持續仍是關鍵變量。