英國上議院警告：40% 無息儲備將扼殺英鎊穩定幣

週三，英國上議院金融服務監管委員會發布了一份具有里程碑意義的報告，直指當前擬議的穩定幣監管框架存在致命缺陷。該跨黨派委員會警告稱，若英國機械地執行某些嚴苛規定，英鎊穩定幣市場將面臨商業邏輯崩塌的風險，甚至變得毫無意義。報告明確指出，英國在穩定幣監管領域已明顯落後於美國和歐盟，這種監管真空導致儘管全球範圍內 USDT 和 USDC 等美元穩定幣發展迅猛，但本土英鎊穩定幣的生態構建與投資熱情卻受到嚴重抑制。

午方 AI 梳理發現，報告雖然原則上支持英格蘭銀行與金融行爲監管局提出的監管方向，即要求以法定貨幣爲支撐的穩定幣必須由高質量資產按 1:1 比例全額儲備，並建議爲系統重要性發行方提供後備貸款支持，但對具體執行細節提出了強烈異議。核心衝突集中在英格蘭銀行 2025 年 11 月發佈的諮詢文件中的一項關鍵條款：要求具有系統重要性的穩定幣發行方，必須將其至少 40% 的支撐資產存放在無利息的中央銀行賬戶中。這一規定引發了業界的廣泛批評，委員會認爲這將直接侵蝕發行方的利潤空間，進而威脅其生存能力並削弱英國市場的國際競爭力。

除了儲備金要求，報告還深入剖析了其他可能阻礙行業發展的監管壁壘。針對企業和個人設定的臨時持有限額被指可能“不必要地阻礙”英鎊穩定幣的普及，且在實際操作中面臨巨大的執行難度。更爲關鍵的是回報機制的缺失，英格蘭銀行框架禁止以英鎊計價的系統重要性穩定幣持有者獲得任何形式的收益，這一政策與歐盟《加密貨幣資產市場法規》（MiCA）及美國《GENIUS 法案》中禁止發行方支付利息的規定高度一致。

然而，午方 AI 注意到，這種“一刀切”的禁利政策在英國語境下顯得尤爲敏感，因爲目前尚不清楚監管層是否允許發放類似信用卡積分或其他非利息性質的激勵措施，這種不確定性讓市場參與者對合規成本與商業回報的平衡感到極度擔憂。

該報告的結論基於長達數月的深入調查，委員會廣泛聽取了業界領袖與學術專家的意見，全面評估了穩定幣在推動用戶進入加密領域、維護金融穩定性、優化銀行融資結構以及保護消費者權益等方面的雙重影響。調查特別關注了美國《GENIUS 法案》對非銀行發行方監管規定所引發的全球性爭議。委員會強調，穩定幣市場的發展絕不能成爲非法活動的溫牀，但這並不意味着英國應採取單純的壓制性監管，而應致力於培育一個能夠與其他支付方式公平競爭的英鎊穩定幣生態系統。

最終，委員會向英國財政部、英格蘭銀行和金融行爲監管局發出了明確呼籲，要求各方嚴格遵守現有時間表，儘快釐清系統重要性穩定幣發行方的雙重監管機制在實際中的運作細節。報告敦促監管機構重新審視並調整諸如持有限額和儲備金要求等關鍵措施，確保英鎊穩定幣不會因過度監管而失去其存在的商業價值。午方 AI 分析認爲，若英國無法在監管安全與市場活力之間找到平衡點，其在全球穩定幣版圖中可能將徹底邊緣化，錯失數字經濟時代的關鍵基礎設施佈局機會。