Arthur Hayes 減持山寨幣並戰術性做空 Bitcoin

加密基金 Maelstrom 首席投資官、BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 在最新市場分析報告《現實考驗》中提出了一個顛覆性的宏觀視角。他深入剖析了近期全球流動性擴張的流向，指出原本預期能推動 Bitcoin 價格走高的新增貨幣供應，實際上被人工智能產業完全吸納。午方 AI 梳理發現，過去幾年全球 M2 貨幣供應量增加了約 1.5 萬億美元，而同期人工智能相關企業的債務發行規模也恰好達到 1.5 萬億美元。這種數據上的高度重合揭示了一個嚴峻現實：在新增流動性進入加密貨幣生態系統之前，AI 資本市場已率先將其大量截流。這一資金錯配直接導致了資產價格的顯著分化，2025 年 10 月 Bitcoin 價格雖曾觸及 126,000 美元的歷史高點，較 FTX 事件後的低點上漲 7 倍，但同期 Nvidia 股價漲幅高達 11 倍。自 2024 年底以來，AI 相關股票表現持續碾壓加密貨幣，截至當前，Bitcoin 價格已從峯值回落約 50%，跌至 63,000 美元。

針對市場普遍存在的'AI 泡沫破裂將立即利好 Bitcoin'的樂觀預期，Hayes 堅決予以反駁，並構建了'三重壓力'分析框架來解釋潛在的市場風險。他認爲，若 AI 行業危機爆發導致大型科技股股價下跌 50% 或更多，基於對這些企業未來現金流預測而提供鉅額信貸支持的銀行業將首當其衝。午方 AI 注意到，Hayes 強調一旦銀行收緊信貸政策，包括加密貨幣在內的所有風險資產類別將面臨流動性同步枯竭的困境。

這意味着 AI 行業的危機初期不僅不會帶來 Bitcoin 的價格反彈，反而可能引發更劇烈的價格下跌。只有當局部信貸危機迫使中央銀行大規模注入流動性後，Bitcoin 才具備真正的反彈基礎，而在此之前，市場必須經歷一次深度的價格調整過程。

儘管 Hayes 描繪了較爲黯淡的市場前景，但歷史數據表明，在宏觀信貸環境收縮的初期恐慌消退後，Bitcoin 往往展現出較強的抗跌韌性。

然而，Maelstrom 採取的積極防禦策略顯示，該機構預計未來數月市場將持續承壓，快速 V 形復甦的可能性極低。

與此同時，部分宏觀經濟分析師持相反觀點，認爲機構投資者持有的 Bitcoin ETF 及利率下行趨勢將爲市場提供支撐，從而抑制因 AI 危機引發的拋售潮。Investing.com 彙編的金融數據顯示，這些價值數十億美元的 ETF 代表的是穩定的機構資本，而非恐慌性拋售資金；Mitrade 提供的市場數據也指出，200 周移動平均線及礦工能源成本等因素正在維護市場的長期穩定結構。

知行合一的 Hayes 已率先行動，Maelstrom 上週進行了大規模的倉位調整以保護資本安全。除了現貨層面的操作外，他還計劃利用衍生品工具建立戰術性空頭頭寸，旨在有效控制風險的同時繼續持有 Bitcoin 和 ETH 等核心資產。午方 AI 分析認爲，Hayes 清晰界定了市場反轉所需的連鎖反應路徑：首先是 AI 泡沫破裂，隨後引發局部信貸收縮，最後纔是中央銀行出手注入新流動性。他判斷這一完整過程可能持續至 9 月初纔會結束，屆時纔會重新評估投資前景。在此之前，其首要任務始終是確保資本安全，而非追求短期增長。